瑞达期货-市场情绪谨慎，期债成交量大降-200521

　　今日国债期货窄幅震荡，成交量大降，10年期较强，2年期和5年期较弱。我们仍然认为基本面未发生变化，行情更多需要技术面来解释。5月以来国债期货下行的原因主要有三个，一是5年期、7年期和10年期国债收益率均创下十几年来新低，市场对利率后续下行空间存疑；二是央行近期没有新动作，MLF利率、LPR均未下调；三是市场担忧经济改善速度快，两会可能会边际收紧货币政策。人大会议将于本周五召开，在4月经济数据改善的基础上，考虑到外需疲弱，今年的经济目标下调可能性较大，甚至有不设具体目标的可能。预计货币政策整体宽松基调不会改变，但会根本疫情发展和经济发展形势阶段性调整松紧程度。从通胀数据和汇率来看，货币政策宽松有必要但也有约束。从基本面上看，市场在等待两会，国债期货利空因素较多，缺少新的利好刺激，短期内不够明朗。从技术面上看，10年期主力在100.255一线的支撑作用较强，短期小幅走高的可能性增加，2年期和5年期主力仍处回调态势当中。在操作上，多2年期主力空10年期主力的套利策略可暂时出场，短空5年期主力。