广发证券-商业贸易行业：电商和化妆品仍是高成长性的业态品类-200901

1. 广发证券月度行情回顾与行业数据：8月SW商业贸易指数下滑4.73%，跑输沪深300指数（总市值加权平均）7.57个百分点。

2. 分板块来看，百货板块下跌7.23%，超市板块下跌3.47%，珠宝首饰板块下跌6.07%，商业贸易行业化妆品板块下跌7.74%。

3. 2020年7月我国社零总额3.22万亿电商和化妆品仍是高成长性的业态品类元，同比下降1.1%，降幅环比6月收窄0.7pp。

4. 分品类，基础消费品中除服装鞋帽类广发证券同比下降，其他品类环比增速放缓。

5. 食品粮油7月增速为6商业贸易行业.9%，增速环比下降3.6pp；日用品7月增速为6.9%，增速环比下降10.0pp。

6. 可选消费增速环比下降，但金银珠宝类增幅较大，金银珠宝7月增速为7.5%，增速环比上升14.3pp；服装鞋帽7电商和化妆品仍是高成长性的业态品类月增速为-2.5%，增速环比下降2.4pp；化妆品7月增速为9.2%，增速环比下降11.3pp。

7. 地产系出现下滑广发证券，家电和家具7月增速分别为-2.2%和-3.9%，环比分别下降12.0pp和2.5pp。

8. 消费电子类产品商业贸易行业继续保持双位数增长，通讯器材7月增速为11.3%，环比下降7.5pp。

9. 汽车零售增速大幅上升，7月汽车增速为12.3%，环比上升20电商和化妆品仍是高成长性的业态品类.5pp。

10. 月度观点：随着安克创新的上市，跨境出口电商赛道被市场更多认知，广发证券有助于改变投资者过往对行业的顾虑。

11. 短期看逐季经营业绩的超预期，中期看海外电商渗透率的提升，长期看中国出海品牌的崛起，因此我们认为跨境电商是短中长商业贸易行业期投资者都将有所收获的赛道。

12. 电商作为更高效的零售业态，在全球的渗透率提升是不可电商和化妆品仍是高成长性的业态品类逆趋势，而全球经济放缓背景下，用户对于性价比的偏好加强，将更加有利于中国供应链的出海，我们重申对于跨境电商板块的强烈看好，建议持续增加对该板块的配置比例。

13. 从2Q20财报总结来看，电商规模增长呈现较强反弹，平台商户被抑制的营销投放需求也逐步释放，头部广发证券平台的用户获取延续Q1的高增长。

14. 巨头生态的不断延展扩大了电商商业贸易行业的边界，也加剧了跨界竞争。

15. 我们观察到国美×拼多多&京东、京东×快手电商和化妆品仍是高成长性的业态品类、苏宁×抖音等诸多供应链和流量平台的强强联合。

16. 结盟广发证券的双方优势互补、各取所需，能避免在红利变迁中掉队，也为自身补齐短板争取了时间。

17. 各家头部公司的财报均可圈可点，强者结商业贸易行业盟更加强了行业的马太效应。

18. 电商在中长期是最具成长性的渠道，头部平台在电商行业内部及外延的行业都有电商和化妆品仍是高成长性的业态品类充足的发展空间，电商服务商、电商品牌也将持续受益。

19. 重点推荐品种：南极电商，御家汇，青松股份，阿里巴巴（HK），京东（广发证券HK）风险提示。

20. 宏观商业贸易行业经济下行影响终端消费需求；资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革；电商持续分流线下；集中度提升线上竞争加剧。