兴业证券-环保公用行业2020中报总结：环卫&固废板块领涨，环保公用持仓环比~0.15pct-200902

1. 投资要点2020年1-8月环保指数跑赢大盘，环卫兴业证券＃summary&固废板块领涨＃。

2. 1）2020年1-8月A股环环保公用行业2020中报总结保指数跑赢大盘。

3. 2020年初至8月底，A股环保指数上涨27.47%，A股公用指数上涨3.14%，同期，上证指数上涨11.33%环卫&固废板块领涨，深圳成指上涨31.90%，创业板指上涨51.73%；港股环保指数下跌16.00%，港股公用指数下跌14.11%。

4. 2）个股方面：2020年1-8月，环保公用个股涨幅居前：侨银环保(240.45%)、玉禾田(232.22%)、龙马环卫(144.92%)、永清环保(86.06%)、上海洗霸(84.15%)涨幅前五；天翔环境(-44.61%)、*ST金鸿(-44.2环保公用持仓环比~0.15pct7%)、ST浩源(-40.54%)、京蓝科技(-35.66%)、*ST节能(-30.36%)跌幅前五。

5. 税费减免政策下环卫板块扣非净利兴业证券润同比+45%，煤价下行驱动火电板块扣非净利润同比+7%。

6. 2020年上半年，1）环保行业上市公司实现营收1,003.80亿元，同比+0.84%；实现扣非净利润86.56亿元，同比-5.04%；其中固废板块扣非净利润同比-2.61%，环环保公用行业2020中报总结境监测板块扣非净利润同比-145.94%，环卫板块扣非净利润同比+45.00%，水务板块扣非净利润同比+7.55%；2）公用事业上市公司实现营收5,483.12亿元，同比-4.02%；实现扣非净利润439.15亿元，同比+2.76%；其中水电板块扣非净利润同比-7.83%，火电板块扣非净利润同比+7.45%，燃气板块扣非净利润同比-15.34%。

7. 环卫&固废板块领涨环保行业TTM估值24X，公用行业TTM估值18X。

8. 环保行业近5年估值环保公用持仓环比~0.15pct区间为16X-76X，目前估值24X，估值目前处于34%分位；公用事业近5年估值区间为14X-27X，目前估值18X，估值目前处于43%分位。

9. （估值区间取2015年1月9日至2020年兴业证券8月31日）环保公用行业的公募基金重仓持股处于近3年底部。

10. 截至2020Q2，公募基环保公用行业2020中报总结金重仓持股市值中环保公用占比为0.46%，低配2.43pct，环比下降0.15pct，同比下降0.11pct，公募基金的环保公用行业持仓处于近3年底部。

11. 环保板块占比为0.17%，低配0.56p环卫&固废板块领涨ct。

12. 其中固废板块占比为0.环保公用持仓环比~0.15pct06%，低配0.11pct；环卫板块占比为0.10%，超配0.01pct；监测板块占比为0.00%，低配0.03pct；水务板块占比为0.02%，低配0.23pct。

13. 公用板块占比为0.29%，低配1.87兴业证券pct。

14. 其中，水电板块占比为0.23%，低配0.83pct；火电板块占比为0.02%，低配0.67pct；燃气板块占比为0.00环保公用行业2020中报总结%，低配0.19pct。

15. 投资建议：环保板块：1）流动性宽松环卫&固废板块领涨环境下，类债资产将呈现长牛趋势。

16. 持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类环保公用持仓环比~0.15pct债属性标的。

17. 2）关注环卫行业性投兴业证券资机会。

18. 随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，我们认环保公用行业2020中报总结为行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在2017年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。

19. 3环卫&固废板块领涨）关注污水资源化、生态环保治理板块。

20. 经历“缩表”之后，行业基本完成触底出清，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价环保公用持仓环比~0.15pct值，新的行业龙头有望诞生。

21. 建议关注高能环境、碧兴业证券水源等。

22. 电力行业：1环保公用行业2020中报总结）火电行业：建议关注火电龙头华电国际（H+A），区域性火电公司推荐长源电力，建议关注皖能电力，赣能股份等。

23. 2）海上风电环卫&固废板块领涨龙头：推荐福能股份。

24. 燃气行业：1）管道运营商和城市燃气公司：推环保公用持仓环比~0.15pct荐深圳燃气，建议关注百川能源、新奥股份。

25. 2）燃气气源供应商：建议关注兴业证券相关板块标的蓝焰控股。

26. 风险提示：政策落地进度风险，应收账款回收风险，环保公用行业2020中报总结融资环境恶化风险，电价下调风险，利用小时下降风险，煤炭价格波动风险，天然气消费需求不及预期，原油价格波动。