长城证券-博实股份-002698-公司动态点评：上半年经营表现亮眼，积极拓展战略新品市场空间-200830

1. 上半年经营表现亮眼，期间费用大幅下降：公司2020年上半年实现营业收入9.33亿元，同比增幅34.68%；归母净利润为2.26亿元长城证券，同比增幅36.67%。

2. 其中二季度单季实现营业收入4.46亿元，同比增幅30.56%；实现归母净利润为1.12亿元，同比增幅43.77%，博实股份单季业绩大幅增长。

3. 上002698半年业绩逆势增长，各项主要财务指标稳健，盈利能力持续提升，经营表现亮眼。

4. 上半年经营活动产生的现金流量净额为2709.55万元，同比下降71.29%，上半年经营表现亮眼主要系受疫情短期影响，报告期内销售商品、提供劳务收到的现金减少。

5. 公司2积极拓展战略新品市场空间020年度上半年销售毛利率为44.26%，与去年同期基本持平。

6. 公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为2802.45万元、4387.63万元和51.51万元，分别同比下降40.96%长城证券、2.09%和68.17%。

7. 其中销售费用下降主要系新收入准则调整运费及包装费至合同履约成本所致；财博实股份务费用下降主要系承兑汇票贴息和手续费减少及汇兑损益影响所致。

8. 各产品收入全面增长，环保工艺及装备业务同比翻两倍：上半年公司智能成套装备、产品服务保持较快增长，环保工艺装备收入大幅增长，公司营收及利002698润水平再上台阶。

9. 分产品看，公司产品广泛应用的石化、化工行业产品交付、验收增加，上半年粉粒料全自动包装码垛成套设备实现营收2.97亿元，同比增幅23.92%，营收占比31.86%，毛利率为42.23%，同比增加3.03个pct；合成橡胶后处理成套设备实现营收3632.15万元，同比增幅1.37%，营收占比3.86%，毛利率为43.49%，同上半年经营表现亮眼比下降4.73个pct；由于战略性新产品交付、验收增加，机器人及其它智能装备实现营收1.74亿元，同比增幅14.92%，营收占比18.71%，毛利率为51.08%，同比下降11.67个pct；公司积极推进产品服务一体化战略，产品服务业务取得持续进展，实现营收1.86亿元，同比增幅12.74%，营收占比19.99%，毛利率为33.69%，同比下降3.43个pct；在节能减排环保领域，酸性气体治理与循环再利用工艺及装备验收增加，环保工艺及装备实现营收1.76亿元，同比增幅212.97%，营收占比18.82%，毛利率为62.82%，同比增加5.09个pct；塑料助剂、产品服务外单独销售的FFS配套包装膜卷及其他业务实现营收6270.21万元，同比增幅43.97%，营收占比6.73%，毛利率为14.76%，同比下降7.59个pct。

10. 积极拓展战略新品市场空间，加快布局高端医疗诊疗装备领域：公司上半年战积极拓展战略新品市场空间略新品发展持续向好，在电石出炉领域，公司（高温）炉前作业机器人先发优势明显，在世界范围内处领先地位。

11. 继研发捣炉机器人系统并成功应用之后，公司研发巡检机器人、炉门自动开关系统，以长城证券及智能锅物流系统，其中炉门开关系统已实现小批量应用。

12. 相关研发成博实股份功应用后可以全面提升电石炉出炉过程的自动化作业水平。

13. 公司积极研发拓展高温特种机器人在其它高温炉前作业环境如硅铁002698冶炼、工业硅炉、硅锰炉前的应用。

14. 公司的全自动装车机已形成针对不同用户需求的系上半年经营表现亮眼列产品。

15. 报告期内，包括积极拓展战略新品市场空间十五套装车设备的单体合同项目完成安装调试，并通过用户现场测试及验收；适用于散装物料，袋装粉料的两种新型装车机已完成公司车间内中试，后续将发往用户现场进行安装及调试。

16. 公司在高端医疗诊疗装备领域的布局也取得进展，报告期内，参股公司主导的微创腹腔（腹腔镜）手术机器人系统处于注册临床试验阶段，主从一体式手术机器人（主从一体式小型手术器械）处于注册审评阶段；参股公司主导的图像引导放疗精准定位项目，已取得了国家食品药长城证券品监督管理总局颁发的IGPS-O、IGPS-V图像引导放疗定位系统医疗器械注册证（属第三类医疗器械）。

17. 2020年2月，其光学引导跟踪系统（OGTS）获得由国家药品监督管理局颁发的三类医疗器械注册证；全资子公司苏州工大博实医疗设备有限公博实股份司参股远程辅助椎弓根微创植入机器人项目，其主要研发产品目前处于临床试验阶段。

18. 投资建议：公司上半年经营表现亮眼，各产品收入002698全面增长。

19. 上半年经营表现亮眼公司积极拓展战略新品市场空间，加快布局高端医疗诊疗装备，我们看好其长期发展。

20. 我们预计公司2020-2022年对应EPS分别为0.42元、0.56元、0.68元，对应PE分别为32.92X、24.36X和20.10X，维持“推积极拓展战略新品市场空间荐”评级。

21. 风险提示：原油价格波动；新产品市场化不长城证券及预期；市场竞争加剧；组织订单不及预期。