长城证券-楚江新材-002171-公司动态点评：疫情影响逐步消退，二季度业绩回归正增长-200830

1. 疫情影响逐步消退二季度业绩回归正增长：近日公司发布2020年中报，2020年上半年实现营业收入93.94亿元，同比增长34.73%；归母净利润6109.81万元，同比下降72.32%；扣非后归母净利润3127.3万元长城证券，同比下降77.13%。

2. 二季度公司经营情况逐渐恢复，单季实现营收54.93亿元，同比增长36.54%；归母净利润1.55亿元，同比增长4.34%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长25.76%，均实现同楚江新材比正增长。

3. 产销方面，公司上半年实现各类金属材002171料总销量31.10万吨，较上年增长23.14%。

4. 军工新材料业务上半年利润贡献较大，实现归母净利润9337万元，同比增长51.84%，其公司动态点评中天鸟高新实现净利润6697万元，同比增长96.38%。

5. 新项目稳步推进公司业绩有望再上新台阶：根据公告，公司“铜板带升级改造项目”已顺利投产，达产后将新增产能7.5万吨；“12万吨铜导体材料项目”一期已于6月份投产，二期将于20201年建成投产；天疫情影响逐步消退鸟高新募投项目上半年已接近50%进度，预计2021年建成投产；“5万吨高精铜合金带箔材项目”、“6万吨高精铜合金压延带改扩建项目（二、三期）”、“2万吨高精密铜合金线材项目”、“30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期）”等项目已完成前期工作，将于年内开工建设。

6. 随着公司新二季度业绩回归正增长产能陆续投放，公司业绩有望再上新台阶。

7. 顶立科技分拆上市提上日程预计年内完成股改：子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头，满长城证券足分拆上市条件。

8. 公司于2020年6月29日召开董事会，正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境楚江新材内上市，目前该项工作已按照总体方案要求逐项落实，计划于年内完成股份制改造。

9. 投资建议：我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.32002171元／0.41元／0.48元，对应PE分别为28.44／22.75／19.30倍，维持“推荐”评级。

10. 风险提示：盈利能力下降，项目推进不及预期，产能消化不及预期公司动态点评，顶立科技分拆上市受阻。