信达证券-原油开采行业每周油气：“双飓风”席卷墨西哥湾！-200830

1. 美国当地时间8信达证券月26日，墨西哥湾飓风Laura升级为4级飓风，继续向美国得克萨斯州和路易斯安那州沿海一带逼近。

2. 本次美国墨西哥湾地区同时迎来Macro和Laura两个热带飓风，多年罕见的双飓风极大程度影响原油开采行业每周油气当地运输燃料的供给与需求。

3. 墨西哥湾地区的炼油产能占到美国的一半以上，是美国石油基“双飓风”席卷墨西哥湾！础设施的关键地区。

4. 受飓风影响，雪佛龙正在信达证券关闭位于得克萨斯州帕萨迪纳的炼厂，埃克森美孚和Citgo石油公司等炼油厂已经减少了运营或关闭了工厂，瓦莱罗能源公司在飓风Laura登陆前关闭了得克萨斯州亚瑟港的炼厂。

5. 产油商原油开采行业每周油气已经撤离了位于墨西哥湾的310个石油和天然气生产设施上的工作人员，并转移了16个钻井平台上的工作人员。

6. 根据EnergyAspect预测，该地区各大炼厂的预防性关停涉及成品油产能约30“双飓风”席卷墨西哥湾！0万桶/日，相当于美国炼油能力的15%左右。

7. 据美国安全与环境执法局（BSEE）预测，飓风将导信达证券致美国墨西哥湾的原油产量减少84%，约156万桶/日。

8. 通过对比2017年-2019年美国飓风季对原油产量的影响情况，我们发现，美国飓风季对美国原原油开采行业每周油气油产量的影响在70万桶/日-100万桶/日，飓风的影响时间普遍较短，通常产量会在1-2周内恢复。

9. 相比于2020年6月的Cristobal飓风对墨西哥湾原油产量影响62万桶/日，本次飓风对原油产量的影响与2005年的“卡特里娜”飓风相差不大（减少161.4万桶/日），而后者引发的洪涝等“双飓风”席卷墨西哥湾！灾害对原油产量的影响持续时间超过一个季度。

10. 我们认为，本次飓风信达证券的规模和影响近年罕见，美国墨西哥湾的原油产量显著下滑，由于双飓风一前一后经过墨西哥湾上方，飓风影响时间较长，产量短期将无法恢复。

11. 相比之下，炼油产能的受影响程度更大，美国成品油库存将短暂去库，短期对原油价格和美国成品原油开采行业每周油气油价格提供一定支撑。

12. 但美国商业原油库存和成品油“双飓风”席卷墨西哥湾！库存仍处于高位，后续仍需持续关注去库存进程。

13. RystadEnergy预测，尽管WTI原油价格已经突破40美元/桶信达证券，但是除非价格进一步上涨，否则约150多家美国能源开采公司在2022年底之前，仍需破产条款（Chapter11）的保护。

14. 据Haynes&Boones的数据，今年到目前为止，已有32家能源开采原油开采行业每周油气公司申请破产，累计债务约400亿美元。

15. 在油田服务“双飓风”席卷墨西哥湾！方面，有25家公司申请破产。

16. RystadEnergy预测，如果WTI原油价信达证券格维持40美元/桶，今年还会有29家公司申请破产，预计债务规模为260亿美元。

17. 如果未来WTI原油价格持续维持原油开采行业每周油气在40美元/桶左右，预计2021年将会有68家公司申请破产，2022年将会有57家公司申请破产，债务规模分别将为580亿美元和440亿美元。

18. 则从2020年-2022年底，美国能源开采行业申请破产的案件数量将达到“双飓风”席卷墨西哥湾！约190件，而2015年-2019年期间，案件数量达到207件。

19. 预计2020年-2022年风险债务规模将达到1680亿美元，较2015年-2019年的1220亿信达证券美元增加36%。

20. 原油开采行业每周油气从平均债务的角度来看，2020年能源开采企业的平均债务较此前的绝对值都要大，每家公司的平均债务为12亿美元，比2015年-2019年期间的4.6亿美元高出160%；是2017年平均债务的两倍。

21. 尽管WTI原油价格回升至40美元/桶缓解了多家能源开采公司在6月-7月期间的财务压力，但是许多能源开采企业设定的50美元/桶以上的对冲操作将在2020年下半年到期，除非WTI价格进“双飓风”席卷墨西哥湾！一步回升，否则目前的价格环境仍然能以解决能源开采企业的债务危机。

22. 相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808信达证券.SH)、海油工程(600583.SH)等。

23. 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价原油开采行业每周油气有较大干扰。