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长江证券-中公教育-002607-省考延期影响业绩确认节奏,逆势扩张投资未来-200831

上传日期:2020-09-01 13:56:06  研报作者:赵刚,杨会强  分享者:victory   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:招空间可期。2020年省考招录人数整体同增约24%,其中内蒙古、云南、山东、山西、宁夏等省份招录人数同增超过三位数。2020年初因疫情影响,政府把恢复和稳定当做就业重要任务,重点加大基础教育、基层医疗、社区服务等领域招录,基层公共服务岗位扩招带来增量可期。盈利预测及投资建议:短期,省考延期。”

1. 事件描述2020H1,实现营收28.08亿(-22.80%),归母净利-2.33亿,扣长江证券非后归母净利-3.68亿,经营活动现金流净额40.64亿(-6.68%)。

2. 截至2020年6月30日,合同负债72.22亿,相对2020年初的25.58亿增加1中公教育82%,相对2020年一季度末的54.72亿增加32%。

3. 2002607020Q2,实现营收15.78亿(-32.16%),归母净利-3.49亿,扣非后归母净利-4.45亿。

4. 省考延期影响业绩确认节奏事件评论省考延期导致公司营收和业绩确认节奏延期。

5. 2020年因疫情影响,省考联考日期相对往年延期3~4个月,且公司产品结构以协议班为主,收入和业绩的大部分逆势扩张投资未来需等成绩出来后确认,导致上半年公司收入和业绩同比下滑。

6. 总体培训人次和长江证券合同负债保持高速增长,公司经营情况稳中前进。

7. 2020H1培训学生245万人次(+37.08%),合同负债(扣除增值税后的预收款中公教育项)72.22亿元,相对2020年一季度末增长32%。

8. 分业务线条来看,公务员序列收入因省考延期而下滑明显,综合序列因考研和医疗等新业务活跃002607度高且较少采用协议班模式,实现收入较快增长。

9. 盈利能力方面,2020H1因省考延期导致的收入确认延期,而人工、房租等成本费用支出刚性,导致综合省考延期影响业绩确认节奏毛利率-9.25pct,期间费用率+21.76pct,导致亏损。

10. 其中逆势扩张投资未来,销售、管理、研发、财务费用率分别同比+6.39pct/+4.75pct/+5.29pct/+5.34pct。

11. 逆势长江证券扩张网点&储备人才,投资未来。

12. 2020年上半年,公司网点净增231个,达到1335个(+20.92%)中公教育;总员工数增加6702人达到4.19万人(+19.03%),其中,授课师资1.80万人(+33.85%),专职研发人员2702人(+31.74%)。

13. 公司网点遍布全国,深入基层,可以快速承接基层公共服务人员扩招需002607求,以扩大市场份额。

14. 省考扩招趋势确认,其他公共服务部门扩省考延期影响业绩确认节奏招空间可期。

15. 2020年省考招录人数整逆势扩张投资未来体同增约24%,其中内蒙古、云南、山东、山西、宁夏等省份招录人数同增超过三位数。

16. 2020年初因疫情影响,政府把恢复和稳定当做就业重要任务,重点加大基础教育、基层医疗、社区服务等领域招录,基层公共服务岗位扩长江证券招带来增量可期。

17. 盈利预测及投资中公教育建议:短期,省考延期影响收入业绩确认节奏,基层公共服务岗招录和考研业务有望超预期,下半年业绩增长有望加速;长期,看好公司凭借研发、渠道和管理的护城河,实现跨赛道复制。

18. 预计2020-2022年002607业绩EPS为0.41/0.59/0.82,对应当前股价的PE分别为88/61/44倍,维持“买入”评级。

侠盾智库研报网为您提供《长江证券-中公教育-002607-省考延期影响业绩确认节奏,逆势扩张投资未来-200831.pdf》及长江证券相关公司调研研究报告,作者赵刚,杨会强研报及中公教育002607上市公司个股研报和股票分析报告。
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