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长江证券-晶盛机电-300316-在手订单创新高,半导体取得多项重大突破-200830

上传日期:2020-09-01 13:42:37  研报作者:马军,赵智勇,倪蕤  分享者:uwonderchild   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:.76亿元,同比增长10.05%。事件评论晶体生长设备营收高增长。2020H1年公司实现收入14.71亿元,同比增长24.8%:1)晶体生长设备,2020H1实现收入10.20亿元,同增36.75%,主要为中环、晶科能源、上机数控等光伏项目确认收入,2019年12月签订的中环五期第一批12。”

1. 事件描述晶盛机电发布2020年中报,报告期内实现收入14.71亿元,同比增长24.8%;归属母公司净利润2.76亿元,同比增长江证券长10.05%。

2. 事件评论晶晶盛机电体生长设备营收高增长。

3. 2020H1年公司实现收入14.71亿元,同比增长24.8%:1)晶体生长设备,2020H1实现收入10.20亿元,同增36.75%,主要为中环、晶科能源、上机数控等光伏项目确认收入,2019年12月签订的中环五期第一批12.096亿元订单在今年300316上半年确认收入1.51亿元;2)智能化加工设备,2020H1实现收入2.03亿元,同比下滑35.57%;3)设备改造服务为2019年以来的新增业务,2020H1实现收入0.79亿元;4)蓝宝石业务实现营收0.67亿元。

4. 产品换代过程中毛利率短期承压,非单晶炉业务拖累毛在手订单创新高利率。

5. 2020H1年公司综合毛利率为30.09%,同比下降6.44p半导体取得多项重大突破ct;其中单二季度综合毛利率为26.94%,同比下滑-12.2%,环比下滑-6.5%。

6. 晶体生长长江证券设备毛利率为33.98%,同比下降6.12pct。

7. 当前为下游需求和公司产品均由166向210切换的过程中,公司在去年12月与今年6月与中环签订价值量合计24.2亿元的210晶体生长炉,今年2季度开始逐步确认收入,由于目前处晶盛机电于210发展初期,新产品的规模化效应或尚未体现,因此毛利率短期存在一定波动。

8. 此外非单晶生长业务300316对综合毛利率有一定拖累。

9. 在手订单创新高预计随着210产品确认收入规模的逐步扩大,毛利率将有望显著回升。

10. 光伏扩产预期持续向好,半导体取得多项重大突破210带来新需求。

11. 6月公司公告中标中环五期第二批设备采购14.25亿元,2019Q4以来公司累计中标中环的光伏设长江证券备金额达到28.5亿元。

12. 根据合同签订时间及中环产能扩张进度,大部分设备有望于年内完晶盛机电成交付,叠加2019年7月公司与晶科签订的主要针对乐山二期的5.9亿元光伏设备,截至目前预计在年内交付的大客户订单规模超34亿元,为2020年业绩高增长奠定良好基础。

13. 后期看,随着光300316伏需求持续向好,大硅片成为趋势,单晶硅片产能延续扩张趋势。

14. 同时公司研制储备了下一代光伏单晶炉,可兼容36-在手订单创新高40英寸更大热场,具备更大的投料量能力,更高的自动化生产技术,增强了公司的产品竞争力。

15. 我们继续重点推荐晶盛机电,预计2020-2021年公司归母净利润分别为8.11、10.95亿元,对应PE分别为43、32倍,维持半导体取得多项重大突破买入评级。

16. 风险提示1.行业装机规模不达预期;2.长江证券光伏产业链价格博弈进一步升级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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