申万宏源-互联网传媒行业周报：游戏视频龙头二季度持续高景气，分众传媒持续复苏-200831

1. 本期投资提示申万宏源：核心标的一周领涨。

2. SW互联网传媒行业周报传媒（+2.49%）近一周跑输沪深300（+2.66%），创业板指（+4.76%）。

3. 芒果超媒游戏视频龙头二季度持续高景气、中信出版、分众传媒、三七互娱、光线传媒等核心覆盖标的涨幅超过5%。

4. 虎牙直播、斗鱼、微博、爱奇分众传媒持续复苏艺、微盟集团领涨，权重股美团点评（+8.16%）京东（+6.64%）网易（+4.26%）腾讯控股（+4.34%）跑赢纳指（+3.39%）和恒指（+1.23%）。

5. 申万宏源总结二季报，龙头业绩超预期表现。

6. 游戏方面，大厂二季报依旧气势如虹，其中腾讯控股，三七互娱，掌趣科技超预期，游戏产业用户需求高粘性以及游戏互联网传媒行业周报厂商长生命周期运营能力超出市场预期。

7. 红人营销龙头天下秀借力短视频崛起红利，超预期实现高游戏视频龙头二季度持续高景气增长。

8. 线下场景从受分众传媒持续复苏重创到逐渐恢复过程中，梯媒龙头分众传媒大力拓展消费类客户、在线教育、新能源车等高景气行业广告主，同时压缩点位成本，业绩超预期。

9. 视频行业芒申万宏源果超媒和哔哩哔哩运营数据持续亮眼。

10. 截至6月末，芒果超媒会员数达2766万，较年初净增929万，高于爱奇艺（-200万）和腾讯视频（+800万），内容互联网传媒行业周报壁垒进一步凸显。

11. 哔哩哔哩20Q2DAU同比增长52.1%至505游戏视频龙头二季度持续高景气0万，用户平均每天花费时长约为79分钟（1Q20为87分钟），健康货币化持续推进，毛利率连续五个季度持续提升。

12. 依旧看好游戏视频板分众传媒持续复苏块持续高景气，并建议积极布局分线下复苏龙头改善带来的投资机会。

13. 游戏新品高峰到来，下半年景气度申万宏源依旧较高。

14. 芒果超媒积极布局剧集，拓展电商业互联网传媒行业周报务，内容价值进一步释放；哔哩哔哩预计用户数仍将持续高增长。

15. 1H20，分众游戏视频龙头二季度持续高景气传媒客户结构调整取得重大突破，与新兴消费景气度的相关程度明显提升。

16. 中产消费升级背分众传媒持续复苏景下，国产品牌崛起，分众传媒作为为数不多的规模化的品牌曝光媒介，将持续受益。

17. 电影、书店行业复苏下关注光线传媒、猫眼娱申万宏源乐、中信出版边际改善。

18. 重点推荐：腾讯控股、吉比特、分众传媒、三七互娱、芒果超媒、掌趣科技、完美世界、光线传媒中长期投资主线：1）游戏：推荐腾讯控股，吉比特，掌趣科技，三七互娱，完美世界，关注网易，顺网科技，世纪华通；2）视频：推荐芒果超媒，新媒股份互联网传媒行业周报；3）线下复苏：阅文集团，分众传媒，光线传媒，猫眼娱乐，中信出版。