“原文摘录:供给合计-5.2%。2020年7月,原煤产量3.18亿吨,当月同比-3.7%,环比4.9%;进口煤量当月2610万吨,当月同比-20.6%,环比+3%;7月煤炭总供给同比-5.2%(6月为-1.6%)。2020年1-7月,原煤产量累计21.23亿吨,累计同比-0.1%;进口煤及褐煤累计2亿。” 1. 月度观点:7月煤炭产量及进口量同比大幅下降,雨季影响下火电需求有所减弱,在库存调节下煤炭整体供需基本平衡,动力煤价华西证券格先涨后跌,焦炭三轮提降后稳住,焦煤略有下行。 2. 今年汛期提前且长江流域降水量显著高于多年平均水平,出梅较晚使得高温天气延迟,7月中旬港口煤炭行业7月月报动力煤补库完成,煤价开始回落。 3. 当前动力煤的供给同比下降5%高温旺季已经来临,日耗迅速上升,电厂库存快速去化,高温的强度和持续度是后续煤价走势的关键。 4. 若未来电厂去库良好且高日耗持续,目前港口煤价已企稳,国内产量和进口均偏紧,未来供需环比改善动力煤价将有上行空间。 5. 双焦方面,当前钢铁开工率维持高位,华西证券焦炭首轮提张部分落地,焦煤价格企稳。 6. 预计近期焦炭走势煤炭行业7月月报偏强,焦煤筑底。 7. 从中报业绩来供给同比下降5%看,龙头煤企中国神华和陕西煤业的业绩稳定性超预期,神华拟授权回购不超过10%的H股,煤炭现金牛属性被市场低估,我们继续看好煤炭股的修复行情。 8. 供给端:7月原煤产量同比-3.7%,进口煤同比-20.6%,当月供给合供需环比改善计-5.2%。 9. 2020年7月,原煤产量3.18亿吨,当月同比-3.7%,环比4.9%;进口煤量当月2610万吨,当月同比-20.6%,环比+华西证券3%;7月煤炭总供给同比-5.2%(6月为-1.6%)。 10. 2020年1-7月,原煤产量累计21.23亿吨,累计同比-0.煤炭行业7月月报1%;进口煤及褐煤累计2亿吨,累计同比+6.8%;供给合计累计23.23亿吨,累计同比+0.5%(1-6月为+1.6%)。 11. 需求端:7月火电发电量当月同比-0.7%,固定资产投资当月同比供给同比下降5%+8.3%。 12. 2020年7月,发电量当月同比+1.9%;火电发电量当月供需环比改善同比0.7%;水电发电量当月同比+6.1%。 13. 1-7月,发电量累计同比0华西证券.9%,火电累计同比-1.5%,水电累计同比-4.7%。 14. 7月用电需求继续恢复,且降水强度大,水电发煤炭行业7月月报电量增长较快。 15. 2020供给同比下降5%年7月,固定资产投资当月同比+8.3%,环比上月增速+2.7pct。 16. 1-供需环比改善7月,固定资产投资累计同比-1.6%,降幅比1-6月份收窄1.5pct,7月当月同比+8.3%。 17. 其中1-7月房地产投资、基建投资(不含电力)、制造业投资的累计同比分别为+3.4%/-1%/-10.2%,较1-6月的累计同比+1.9%/-2华西证券.7%/-11.7%分别提高1.5/1.7/1.5个百分点。 18. 2020年1-7月,生铁/粗钢/钢材产量累计煤炭行业7月月报分别为5.11/5.93/7.24亿吨,累计同比分别为+3.2%/+2.8%/+3.7%。 19. 水泥产量12.供给同比下降5%18亿吨,累计同比-3.5%。 20. 运输及库存:大秦线7月运量同比+4.7%供需环比改善,继续维持高位,7月港口及电厂库存逐渐回升。 21. 2020年7月,公司核心经营资产大秦线完成货华西证券物运输量3903万吨,同比增长4.67%。 22. 日均煤炭行业7月月报运量125.90万吨。 23. 1-7供给同比下降5%月累计运量22666万吨,同比-11.28%。 24. 5月检修结束后,6月是大秦线今年以来首次实现当月同比正增长,以及近一年来首次基本满负荷运转,7月环比略有回供需环比改善落但继续维持高位。 25. 5月环华西证券渤海港口库存快速去库带动全国港口库存下降。 26. 进入6/7月电厂主动补库,大秦线检修完成,港口煤炭调入量历史煤炭行业7月月报高位,港口和电厂均持续补库回升。 27. 供给同比下降5%煤价:动力煤港口现货价7月先涨后跌,焦炭回落,焦煤逐渐企稳。 28. 动力煤方面,7月火电发电量同比-0供需环比改善.7%,固定资产投资+8.3%,而煤炭产量当月同比-3.7%,进口-20.6%。 29. 7月同比来看煤炭供需明显改善(去年7月动力煤价旺季华西证券不旺较快下跌),环比6月边际来看亦有改善,7月动力煤均价有较明显的环比上涨。 30. 煤炭行业7月月报月中走势来看,由于雨季较长7月水电发电较好,且高温旺季推迟至7月底,港口及电厂补库较为充分,因此动力煤港口及坑口煤价7月均先涨后跌。 31. 7月CCI5500指数从576元/吨供给同比下降5%上涨至597元/吨后逐渐回落至573元/吨,与月初基本持平。 32. 双焦方面,进入7月供需环比改善,由于雨季使得下游需求转淡,焦炭价格经历了三轮提降,焦煤随着焦化厂利润的修复逐渐企稳,处于探底过程。 33. 推荐华西证券标的:陕西煤业、盘江股份、露天煤业、中国神华、平煤股份等。 34. 受益标的:山煤国际、金能煤炭行业7月月报科技。 35. 从中报业绩来看,龙头煤企中国神华和陕西煤业的业绩稳定性超预期,神华拟授权回供给同比下降5%购不超过10%的H股,煤炭现金牛属性被市场低估,我们继续看好煤炭股的修复行情。 36. 重点推荐标的中国供需环比改善神华、盘江股份、陕西煤业、露天煤业、平煤股份。 37. 另有中报超预期标的冀中能源和受益标的金华西证券能科技;转型概念受益标的山煤国际。 38. 风险提示宏观经济系统性风险;夏季高温低于预期;水电发电超预期;进煤炭行业7月月报口煤政策放宽超预期;内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期;新能源在技术上的进步超预期。