兴业证券-铂力特-688333-疫情影响短期营收减少，看好长期成长空间-200831

1. 公司发布2020年兴业证券半年度报：实现营业收入6444万元，同比减少39.72%；实现归母净利润-929万元，去年同期-233万元；扣非后归母净利润-2079万元，去年同期-653万元。

2. 分季度看，2020Q1公司实现营业收入1839万元，同比减少66.09%，实现归母净利润-1652万元，去年同期-2铂力特22万元；2020Q2公司实现营业收入4605万元，同比减少12.57%%；实现归母净利润724万元，去年同期-11万。

3. 2020H1，公司整体毛利率为33.73%，同比下降1.52pct；2020Q2毛利率为42.85%，同比增加1.01pct；2020H1净利率为-13.79%，同比下降11.65688333pct；2020Q2净利率为15.76%，同比增加15.88pct。

4. 20疫情影响短期营收减少20H1，公司应收票据及应收账款1.92亿元，较年初减少25.91%。

5. 其中，应收票据3291万元，较年初增长86.52%；应收账款1看好长期成长空间.59亿元，较年初减少34.12%，应收账款周转率0.32，去年同期为0.65。

6. 报告期内，公司存货1.74亿元，同比增长30.30%兴业证券，主要系原材料储备增加，因生产备货而导致的在产品增加以及发出商品增加所致。

7. 存货周转率为0.30，去年同期为0.铂力特47。

8. 我们预计公688333司2020-2022年归母净利润0.95/1.29/1.75亿元，对应8月28日收盘价PE为81/60/44倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

9. 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于疫情影响短期营收减少预期。