银河证券-长安汽车-000625-自主+合资强周期，业绩拐点即将到来-200831

1. 1.投资事银河证券件公司公布2020年半年度报告。

2. 公司2020H1实现营业收入327.82亿元，同比9.73%长安汽车；归属母公司净利润26.02亿元，同比216.17%；扣非归属母公司净利润为-26.17亿元，同比+10.13%。

3. 2.我们的分析与判断(一)公司经营稳000625健，Q2业绩反转报告期内，公司实现归属母公司净利润26.02亿元，同比216.17%；扣非归属母公司净利润为-26.17亿元，同比+10.13%。

4. 上半年公司非经常性损益超过50亿元，主要由于公司非流动资产处置受益35.48亿元（出售长安PSA股权约14亿元、长安新能源出表21亿元），以及自主+合资强周期持有宁德时代股票上涨增加归母净利17.54亿元。

5. 报告期内，公司业绩拐点即将到来共批售83.10万辆，同比+1.33%。

6. 长安乘用车自主品牌上半年逆市增长，共批售30.8万辆，同比+1.2%银河证券，欧尚汽车量价齐升，共批售7.2万辆，同比+7.7%，平均单价提升超过20%。

7. CS75系列销量已连续长安汽车三个月破2万，逸动PLUS销量连续三个月破万。

8. 合资000625品牌方面，20H1共批售9.7万辆，同比+29.7%，实现逆转。

9. 自主+合资强周期(二)强周期全面到来，未来可期公司销量全面复苏，7月销量同比+38.5%，大幅优于行业平均水平。

10. 自主品牌7月份销量同比+56.2%，长安福特7月销量同比+20.2%，长安马自达7月同比+业绩拐点即将到来3.1%。

11. 银河证券上半年推出的UNI-T月销量破万，未来UNI系列计划推出4-5款车型填补细分市场空缺，将继Plus系列后继续驱动公司业绩增长。

12. 同时公司将继续围绕林肯、电动车等长安汽车重点项目，鉴定推进长安福特“振兴计划”。

13. (三)股权激励方案落地，提升公司核心竞争力今年7月13日公司发布A股限制性股票激励方案，拟授000625予限制性股票数量不超过9,500万股，激励对象不超过1,292人，人均7.35万股，授予价格为6.66元/股。

14. 发行人数占公司管理、技术员工的10%，考虑到目前股自主+合资强周期价12.02元（2020-8-28收盘），激励力度较大。

15. 我们认为此次股权激励方案将大幅提升公司人才留用率，提升业绩拐点即将到来核心管理、设计研发人员积极性。