长江证券-利民股份-002734-威远并入叠加销售旺盛，公司高歌向前-200831

1. 事件描述利民股份披露2020年半年报：公司实现营业收入26长江证券.6亿元，同比增长144.2%，实现归属于上市公司股东净利润为3.0亿元，同比增长53.5%。

2. 公司单二季度实现营业收入13.3亿元，同比增长92.6%，归属净利润1.6亿元，同比增长39.9%，取得了自2015年上市以来的最高单季利民股份度收入与业绩。

3. 事件评论公司杀菌剂002734业务实力强大，并购威远助力高飞。

4. 公司是国内卓越的农药威远并入叠加销售旺盛龙头公司，主导杀菌剂产品代森锰锌、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩市场规模居国内第一。

5. 参股公司新河公司的杀菌剂百菌清产公司高歌向前能居全球第一位。

6. 威远拥有阿维菌素、甲维盐等杀虫剂产品，生物农药杀虫剂销量居国内、国际前列，同时拥有除草剂草铵膦、多种兽药产品，综合实长江证券力较强。

7. 2020H1利民股份公司营收与业绩大幅增长，主要因为威远资产组纳入合并范围以及公司产品销量的增长。

8. 其中，威远资产组2020H1实现营收与净利润17.1与1.8亿元，而去年同期由于并入较晚，合并期内仅实现营收与净利润2.6与0.3亿元；双吉公司实现净利润0.3亿元，同比增长124.1%，主要因为代森锰锌等产品市场需求002734增加，销量增长，毛利率提高。

9. 2020H1百菌清市场均价同比下滑30.3%，这也导致了公司2020H1投资收益同比下滑51.3%至0.5威远并入叠加销售旺盛亿元。

10. 上半年公司期间费用率为13.4%，同比下降2.2pct，主要来自于管理及财务费用率的下降，公司毛利率为27.6%，较去年同公司高歌向前期持平，净利率为13.0%，较去年同期下降6.6pct，净利率有一定下滑主要来自于威远资产组制剂业务较多，净利率水平偏低所致。

11. 多项目持长江证券续推进，未来值得期待。

12. 公司年产500吨苯利民股份醚甲环唑项目预计将于今年第3季度完工；双吉公司年产10000吨代森系列DF项目预计在今年3季度投产；新威远年产500吨甲维盐项目启动建设，预计将于年底建成投产；参股公司新河公司的第四条百菌清生产线项目预计于今年4季度试生产。

13. 公司为国内杀菌剂、杀虫剂龙头，持续扩张产能，强化国内外产品登记和市场布局，产品销售持续002734放量。

14. 短期，公司受益于威远业绩并威远并入叠加销售旺盛表以及部分产品销售旺盛。

15. 中长期，随着新建项目的陆续投产，公司未来成长前景公司高歌向前光明。

16. 预计2020-2022年归属净利润分别为4.8/6.0/7.2亿长江证券元，维持“买入”评级。

17. 风险提示1.产能投放不及预期；2.下游需求利民股份不及预期。