长江证券-金属、非金属与采矿行业：重视锂钴配置窗口，关注铜铝修复行情-200830

1. 周观点：重视锂钴配置窗口，关注铜铝修复行情能源长江证券金属：看好三四季度新能源汽车产业链需求的显著改善，建议关注锂钴龙头标的的配置机会。

2. 钴方面，阶段性原料价格维持强势对钴盐价格形成支撑；另一方面，下游需求的逐步回暖叠加收储预期的强化，本周MB钴价继续维持15.375美元/磅，后续预计国内电钴价格有望进一步反弹至35-40万金属、非金属与采矿行业/吨区间。

3. 锂方面，本周电碳、工碳价格持稳；目前碳酸锂企业仍处于去库存的阶段，重视锂钴配置窗口预计碳酸锂价格阶段性维持底部震荡。

4. 与此同时，近期赣锋锂业公布与江特电机签订锂盐生产线合作协议，拟将银锂公司拥有的锂盐生产线交付予赣锋锂业自主进行生产、关注铜铝修复行情经营与管理，并享有全部经营收益及承担所有经营损失。

5. 合作期限30个月，自2020年10月1日起至2023年3月31日止，期间赣锋锂业合计向ST江特方面支长江证券付合作管理费1.92亿元。

6. 在价格底部、需求回暖之际由龙头企业主导的行业产能整合进一步凸显未来集金属、非金属与采矿行业中度逐步提升，对资源、技术、产品和客户一体化综合实力要求越来越高的行业趋势。

7. 基本金属：本周商品铜涨0.4重视锂钴配置窗口%、铝跌0.7%，全球显性库存铜铝均小幅去化；在成本滞后两月情况下，我们测算吨铝税前利润回调至至1596元，仍处于历史高位。

8. 8月中旬以来，关注铜铝修复行情以铜铝钢为代表的工业金属需求呈现2个特征：1）海外需求边际表现强于国内，铜铝海外显性库存连续去化，国内显性库存环比出现累积；2）国内制造业需求边际恢复强于建筑业，国内钢材库存板材去化、长材累积。

9. 考虑到国内建筑业需求前期环比转弱更多源于季节性因素，中部地区地产修复支撑下，旺季建筑需求景气确定性较高，预计工业金属商品价格反弹概率较大，尤其至今库存仍处于低位、长江证券期货仍是贴水状态的铜铝。

10. 权益端金属、非金属与采矿行业，基本面边际改善叠加估值处于低位，铜铝板块修复性行情仍值得期待。

11. 贵金属：5月至今，金银强势的根本在于享受了通胀与利率持续扩大的裂口，其赋予了金银爆发式上涨重视锂钴配置窗口，也予以其巨幅弹性。

12. 通胀与利率任意一端扰动将放大金关注铜铝修复行情银价格的波动。

13. 本次调整，根本即是长江证券通胀预期持续修复下，美债收益率易上难下。

14. 金属、非金属与采矿行业但从另一面来看，整固优化了金银驱动中的隐患，对于未来金银的上行是良性的。

15. 落地投资：黄金重视锂钴配置窗口、锂钴维持战略性看好，重视白银、铜铝弹性贵金属：重视白银股贝塔，关注银泰黄金。

16. 基本金属：当前关注铜铝修复行情铜铝板块修复仍具性价比。

17. 能源金属：看好锂的长期需求趋势和钴的中期长江证券价格弹性。

18. 标的关注山东黄金、银金属、非金属与采矿行业泰黄金、赤峰黄金；紫金矿业、云南铜业、云铝股份；华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

19. 风险提重视锂钴配置窗口示1.地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；2.铜、铝供给过快释放，Mutanda复产导致钴价下滑。