长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：券商中报业绩靓丽，保险压力释放配置价值较优-200829

1. 上市券商中报业绩表现靓丽，重视保险上行周期的配置机会上市券商中报业绩表现靓丽，长江证券创新周期下行业盈利和估值有望持续上行。

2. 1）券商中报披露完毕，在2020上半年指数上行、交易回暖和证券发行节奏加速背景下，上市券商盈利呈投资银行业与经纪业行业每周一话现良好增长态势；展望下半年，我们预计随着资本市场改革的深化，创新业务将逐步进入落地和业绩释放阶段，推动行业的盈利和估值中枢进入上行通道。

3. 2）短期贝塔效应下关注高弹性标的，推荐东方财富和同花顺，长期看好中信证券、中金公司、国泰君安和华泰证券等头券商中报业绩靓丽部券商估值抬升的机会。

4. 重视保险上行周期的配置保险压力释放配置价值较优机会。

5. 1）保险上半年业绩落地，释放板块负面预期，利率预期企稳+销售端开门红复苏预期将带动行业景气度提升，抬升估值长江证券中枢，目前行业正处于这个向上的周期初期。

6. 2）行业格局来看，监管持续推行差异化监管，给大公司更多经营的自由度和相对优势，市场格局处于优化投资银行业与经纪业行业每周一话的过程中。

7. 景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险板券商中报业绩靓丽块，个股推荐中国人寿、中国平安。

8. 资管新规过渡保险压力释放配置价值较优期延长暂缓风险释放压力，关注资产端政策变化。

9. 1）资管新规过渡期延长1年，被动到期压降的存长江证券量产品压力暂缓，但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

10. 投资银行业与经纪业行业每周一话2）关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

11. 核心数据跟踪券商：本周权益市场有所回暖，沪深300环比+2.7%，日均成交环比-8.8%，两融余额环券商中报业绩靓丽比+0.1%，沪、深港通净流入。

12. 保险压力释放配置价值较优保险：保险行业保费增速略有回暖，健康险增速较好，保险资金运用中股基占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周+11.48BP至2.99%。

13. 行业新闻&重点公司公告新闻：证监会公布2020年证券公司分类评级结果；证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及长江证券配套规则。

14. 投资银行业与经纪业行业每周一话公告：中信建投1.5亿股A股限售股票拟上市流通。

15. 风险提示1.融资券商中报业绩靓丽政策进一步收紧；2.利率大幅下行。