国金证券-传播与文化行业周报：三七H1业绩超预期，芒果电商中心加速扩人-200830

1. 一、行业大事①芒果电商中心加速扩人：近期芒果TV电商中心超500个人才需求内国金证券部首发，最大限度激活内部创新势能，共创中国电商界新星；②心动公司增持TapTap：心动将以3.3亿元收购易玩网络（TapTap）18.34%股权，持股比例达74.12%；③蚂蚁金服同步递交A+H招股说明书：8月25日，蚂蚁金服向上交所及港交所同步递交了A+H招股文件，相关文件显示支付宝月活7.11亿，年度活跃用户10亿以上，数字支付交易规模高达118万亿；④技术进出口政策调整：8月28日，商务部会同科技部调整发布了《中国禁止出口限制出口技术目录》，限制出口条例相关调整或将对TikTok造成影响，持续关注TikTok进展。

2. 二、投资策略①Z世代主题——盲盒+《原神》：关注Z世代文化龙头泡泡玛特上市时间；《原神》在8月28日开启公测前瞻传播与文化行业周报直播，人气超360万，全球公测定档9月28日。

3. ②长期中，市场份额持续的游戏巨头：A股推荐三七互娱，港股推荐三七H1业绩超预期网易和腾讯控股。

4. ③年轻游戏用户红利，B站&TapTap系：芒果电商中心加速扩人A股推荐宝通科技，港股推荐心动公司。

5. ④具备跨品类潜力的垂直游戏公司国金证券：港股关注祖龙娱乐。

6. ⑤预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来传播与文化行业周报视频会员涨价和成本控制（或带来投屏关闭）：A股推荐芒果超媒，美股推荐爱奇艺。

7. 三、A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的①重点推荐游戏龙头，三七互娱：头条第二大游戏广告主，SLG品类有望得到突破，《精灵盛典》代言人更换为葛优，《一千克拉女王》拿到版号，期待重磅手游《荣耀大天使》Q3上线；20H1净利润达17亿元，同比增长近65%，研发投入翻三七H1业绩超预期倍式增长。

8. 宝通科技：积极关注由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》，或将超越《双生视界》；海南高图扭亏为盈，收入爆发式增长，已达到易芒果电商中心加速扩人幻网络1/3。

9. ②重点推荐视频龙头，芒果超媒：20H1净利润同比增长37.3%；继《姐姐》之后，《以家人之名》持续拉动会员增长，未来预计刘诗诗、朱一龙主演的《亲国金证券爱的自己》成下一爆款剧集；芒果TV电商中心加速扩人。

10. ③边际改善，分众传媒：Q3广告市场传播与文化行业周报持续回暖，重点关注20H2刊例价格；Q2净利润7.86亿元，同比增长近80%，Q2楼宇收入同比正增长。

11. 四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的①重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖龙娱乐网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，市场低估其新产品潜力，关注其最新的“新国风题材”，近期获得《哈利波特》手游版号；Q2手游和净利润均超预期，游戏收入138.3亿元，同比增长三七H1业绩超预期20.9%。

12. 祖龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产能增长，Q3《鸿图之下》、Q4《梦想新大陆》及21年Q1《诺亚之心》的上线芒果电商中心加速扩人将对公司的收入及利润有大幅提升。

13. ②持续推荐：腾讯&心国金证券动公司腾讯控股：美国新政策对其海外业务影响相对有限。

14. 心动公司：旗下TapTap正在成为年轻向游戏用户的传播与文化行业周报重要社区，独占游戏《江南百景图》“买量+捆绑”，为平台引流效果显著；近期心动增持TapTap，持股比例达74.12%。

15. 五、风险提示游戏上线不确定三七H1业绩超预期性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。