东莞证券-中简科技-300777-2020年中报点评，业绩好于预期，新产能释放将推动公司成长-200829

1. 净利润同比增长7东莞证券7.5%，好于预期。

2. 2020年上半年，公司实现营业收入1.69亿元，同比增长46.51%；实现归属于上市公司股东的净利润9346万元，同比增长77.53%；归属于上市公司股东的扣非净利润8910万元，同比增长7中简科技6.71%；实现每股收益0.23元。

3. 2020年第二季度，公司实现营业收入1.24亿元，同比增长107.6%，环比增长177.8%；归属于上300777市公司股东的净利润6601亿元，同比增长133.5%，环比增长140.5%；实现每股收益0.17元。

4. 产品销量增长和毛利率的提升是公司业绩增2020年中报点评长主要原因。

5. 公司销售产品主要为ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物，2020年上半年，公司碳纤维及织物产量51.48业绩好于预期吨，销量50.48吨，销量同比增长47.43%。

6. 2020年5月，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同目前正新产能释放将推动公司成长在履行当中，第二季度累计确认收入金额为4968万元，合同剩余未履行部分正在按计划有序推进。

7. 2020年公司综合毛利率83.83%，同比提高了3东莞证券.96个百分点，其中碳纤维产品毛利率84.26%，同比提高了5.60个百分点。

8. 中简科技其他收益大幅增长是公司净利润增长的助力。

9. 2020年上半年，公司其他收益1528万元，300777同比增长1.99倍，占公司利润总额13.90%。

10. 其他收益主要来2020年中报点评自于增值税免退税及科研项目补助结转当期损益。

11. 我国军机业绩好于预期升级换代加速促进碳纤维需求。

12. 碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及新产能释放将推动公司成长蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。

13. 我国新型战斗机使用碳东莞证券纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。

14. 中简科技募投项目将打开公司成长空间。

15. 2019年公司首次公开发行，募投资金全300777部用于“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”，募投项目于2020年3月末达到预定可使用状态。

16. 但第二季度产品2020年中报点评未形成销售，故暂未实现收益。

17. 投资业绩好于预期建议。

18. 公司作为国内领先的碳纤维企业，产品目前主要应用新产能释放将推动公司成长于军用，另外公司是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。

19. 随着募投项目即将投产逐渐释放产能，打破公司产能限东莞证券制，公司业绩将进入一个新的成长空间。

20. 预计公司2020年、2021年E中简科技PS分别0.51元、0.72元，目前股价对应PE分别为94倍、67倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

21. 风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低300777于预期。