银河证券-石油化工行业8月动态报告：油价低位+需求修复，看好下半年行业盈利表现-200829

1. 最新观点1、1-7月我国原油加工量同比增长2.41%，下游需求持续银河证券复苏。

2. 整体来看，1-7月我国加工原油3.79亿吨，同比增长2.41石油化工行业8月动态报告%；原油产量1.14亿吨，同比增长1.97%；原油进口3.20亿吨，同比增长12.04%；原油表观消费量4.34亿吨，同比增长9.40%；对外依存度73.82%，再创历史新高。

3. 2、1-7月我国成品油表观需求同比下降8.92%油价低位+需求修复，降幅继续收窄。

4. 1-7月我国成看好下半年行业盈利表现品油产量1.87亿吨，同比下降9.01%；成品油出口2899万吨，同比下降8.61；成品油表观消费量1.61亿吨，同比下降8.92%。

5. 其中，汽银河证券油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降12.82%、26.47%、0.7%，降幅均继续有所修复。

6. 由于国内成品石油化工行业8月动态报告油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。

7. 3、8月油价向上小幅波动，但仍处在油价低位+需求修复低位，基本呈现窄幅震荡走势。

8. 美国原油库存连续下降、OPEC减产执行率基本达标，以及飓风气候影响原油产能等因素为看好下半年行业盈利表现油价带来支撑。

9. 8月25日，美国石油生产商为了降低飓风袭击，撤离了310个海上设施，关闭了156万桶/日的银河证券原油产量，占到美国原油产量的14%左右，油价迎来些许上涨。

10. 但考虑到飓风影响表现预期并不持久，且飓风石油化工行业8月动态报告也影响下游炼厂开工进而减少对石油的需求，对油价上涨将形成抑制。

11. 油价低位+需求修复4、行业表现落后于整个市场，排在109个二级子行业的80位。

12. 年初至今，石油化工行业收益率看好下半年行业盈利表现6.72%，表现逊于整个市场，排在109个二级子行业的第80位。

13. 截至8月28日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为22.18x，主要受到一季度行业大幅亏损所致；高估值也凸显了投资者对银河证券行业业绩修复的信心。

14. 投资建议看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（石油化工行业8月动态报告600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。

15. 风险提示：油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预油价低位+需求修复期风险等。