申万宏源-金融地产行业研究部三循环周报：2020年证券公司分类结果公布，公募基金销售新规落地-200830

1. 各行业周观点及标的推荐：银行：申万银行指数上涨0.87%，沪深300指申万宏源数上涨2.66%，板块跑输大盘。

2. 本周央行金融地产行业研究部三循环周报公开市场净投放500亿元。

3. 银行中2020年证券公司分类结果公布报是对近期市场噪音的集中拨乱反正。

4. 1）并不存在对银行利润的监管“一刀切”：高拨备的招行和宁波利润增速显著超越可比同业，有力粉碎了近期关于银行利润简单粗暴的谣言公募基金销售新规落地，充分证明了金融监管机关实事求是、专业务实的工作导向。

5. 2）基本面趋势的稳健性得到了充分印证申万宏源：资产质量、息差、营收、PPOP、延期还本付息规模占比等指标即是明证。

6. 银行在大力为实体减负的同时，自身负担也得到了有效缓解，投资者对银行金融地产行业研究部三循环周报未来基本面趋势应该更有信心。

7. 3）银行身上的三座大山均已移除：①宏观经济改善明显；②一刀切式的监管2020年证券公司分类结果公布压力被证伪，监管机构长期压制银行利润的谣言被粉碎；③银行自身的基本面稳健性再次印证。

8. 4）重申公募基金销售新规落地：看好银行板块！坚持优质城商行、优质股份行及农商行的两大选股主线。

9. 当前银行板块估值仅0.79X20年PB申万宏源，坚定看好银行板块估值提升。

10. 成长先锋组合：杭州银行、成都银行、宁波银行、常熟银行、金融地产行业研究部三循环周报南京银行；全能优胜组合：平安银行、招商银行、光大银行、兴业银行。

11. 证券：维持券商大金融首推2020年证券公司分类结果公布，行业政策大周期向上，存量板块改革加速推进，六大券商平均动态PE仅17倍，PB仅1.6倍。

12. 证券行业本周下跌0.5%，跑输沪深300指数3.2个百分点，年初至今板块上涨17.公募基金销售新规落地6%。

13. 1）资本市场改革持申万宏源续推进，创业板注册制首批企业上市，存量市场涨跌幅同步变更至20%，上市首周市场运行平稳；公募基金销售新规对尾随佣金设置上限。

14. 对下一步改革展望，制度方面，T+0交易、科创板引入做市商制度、IPO老股转让制度均可期待；金融地产行业研究部三循环周报资金方面，加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望加速推出。

15. 2）流动性边际略收紧不影2020年证券公司分类结果公布响交投活跃度。

16. 7月公募基金销售新规落地至今日均股基成交额1.3万亿，持平2015年牛市时期。

17. 3）申万宏源上市券商中期业绩披露，2Q单季净利润同比增长140%。

18. 36家上市券商合计2Q单季净利润同比翻倍；1H20龙头券商中金公司（金融地产行业研究部三循环周报+62%）、华泰证券（+58%）、中信建投（+97%）净利润增速远超行业平均水平（+38%）。

19. 首推中金公司、华泰证券、中信证券、中信建2020年证券公司分类结果公布投-H，关注兴业证券、国泰君安、招商证券、国金证券。

20. 保公募基金销售新规落地险：保险行业下跌0.8%，跑输沪深300指数3.5个百分点。

21. 上市险企完成2020年中报披露，NBV增速较1Q20的降幅边际收窄至-12.5%，新单增速为7.2%，净利润受上年同期所得税新规的一次性影响降幅较大（-24.4%），扣非净利润为-11.6%，业绩整体符合预期，平安分红保持7%的稳健增申万宏源长，人保新增中期分红，彰显保险公司扎实的财务报表和对股东的稳健回报。