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华安证券-生物医药行业周报:中报披露近完全,关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股-200830

上传日期:2020-08-31 10:23:01  研报作者:邹坤  分享者:OHPnWUT   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:,疫苗及产业链公司业绩将逐步兑现,鉴于相关产品将在疫苗上市后给企业业绩带来较大弹性,推荐关注疫苗研发及产业链配套的相关公司。此外,基于人口、经济增长阶段及内外环境,我们认为以下领域将获得长期发展机遇:1、创新药、械,在以降成本为大背景的“三医”改革中,监管和支付政策对创新药、械友好,为企业。”

1. 主要观点:医药生物同比上涨,跑赢大盘,子板块中医疗服务涨幅较高本周沪深300收报4844.27,周涨幅2.66%,医药行业综合指数同比上涨4.04%,行华安证券业排名第4,整体表现优于沪深300,目前PE52.85倍,高于历史平均37.61倍PE(2010年至今),相对沪深300溢价率为278%,较前一周有所回调。

2. 医疗服务(+9.51%)上涨幅度最大,中药(+4.54%)、医疗器械(+4.09%)跑赢板块整体,医疗商业(+2.90%)、化学原料生物医药行业药(+2.50%)、生物制品(+1.55%)、化学制剂(+0.12%)上涨幅度较小,跑输板块整体。

3. 周观点医药上市企业中报披露,整体营收依然萎缩,净利中报披露近完全润增长良好,各子板块分化较大。

4. 截止本关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股周末,医药上市公司基本都已披露中报。

5. 上半年上市公司营收8华安证券342亿,同比减少3.54%,净利润802亿,同比增加11.25%。

6. 随着鼓励创新、集采、控费等措施的执生物医药行业行,医药营收高增速得到控制,但净利润增长较快,显示盈利质量得到较大提升。

7. 各子板块中,中药上市企业表现不佳,营收和净利润分别同比下滑10.42%中报披露近完全和25.88%;器械表现较好,营收和净利润分别增长41.11%和102.11%;化药受带量采购影响,营收减少8.87%,净利润减少6.20%;生物药表现平稳,营收下降2.83%,净利润增长9.60%,医药商业较平稳,营收减少2.23%,净利润增长2.55%;原料药和CMO企业受益疫情及中国在全球相对竞争优势逻辑,营收增长4.76%,净利润增长33.17%;医药服务中CRO部分净利润增长较快,其他TOC端业务公司因疫情影响,业绩表现不佳,整体营收减少9.73%,净利润增长43.10%。

8. 医保统筹基金扩容,提高结余资金关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股使用效率。

9. 8月26日,国家医疗保障局发华安证券布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见(征求意见稿)》,将对医保个人账户及统筹账户资金的计入和使用作出重大调整,以提高结余资金使用效率,解决大部分健康人医保账户资金沉淀,而老弱人群医保资金不足、负担过重,带来的医保整体资金使用低效。

10. 《意见》核心部分包括,一是建立完善普通门诊医疗费用共济保障机制,普通门诊开始纳入统筹基金支付范围,比例不低于50%;二是单位缴费全部划入统筹账户,个人账户原则上控制本人参保缴费基数2%以内,将国去单位缴费的30%计入个人账户部分重新计入统筹账户,为统筹基金带来近5200亿的扩容;三是个人账户使用范围拓宽,包括扩大享受人群、扩大生物医药行业支付范围、探索支付,如“可用于支付职工本人及配偶、父母、子女在定点零售药店购买药品、医用耗材发生的由个人负担的费用。

11. 中报披露近完全”等。

12. 港股通板块资金流动分析本周北向资金净流入79.4关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股6亿,北向资金持仓总市值增加540.7亿,其中食品饮料板块北向资金持仓市值变化量最大,持仓市值增加223.56亿元;医药生物(129.60亿元)、银行(30.24亿元)等大部分板块北向资金持仓市值增加。

13. 国防军工(-10.44亿元)、电子(-45.58亿元)等板块华安证券北向资金持仓市值减少较多。

14. 投资建议随着中报的披露,疫情生物医药行业相关标的基本都取得不错增长。

15. 疫情仍在全球蔓延,新冠疫苗研发顺利进行,产能有序建设,疫苗及产业链公司业绩将逐步兑现,鉴于相关产品将在疫苗上中报披露近完全市后给企业业绩带来较大弹性,推荐关注疫苗研发及产业链配套的相关公司。

16. 此外,基于人口、经济增长阶段及内外环境,我们认为以下领域将获得长期发展机遇:1、创新药、械,在以降成本为大背景的“三医”改革中,监管和支付政策对创新药、关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股械友好,为企业发展带来政策红利,同时作为中国提高经济发展质量的组成单元之一,将长时间获得政策鼓励而高速发展,推荐关注包括创新药企业恒瑞医药、百济神州等,CR/MO龙头泰格医药、药明康德、凯莱英、药明生物等,创新器械企业健帆生物、艾德生物等;2、消费升级、品牌力提升,优生优育和健康生活理念逐渐深入人心,带来人们对高生活质量的追求,生活压力加大也不可避免刺激医疗服务需求增加,人口老龄化进一步增加对医疗资源消耗,医疗的刚性需求带来行业稳步发展,推荐关注包括爱尔眼科、欧普康视、长春高新、我武生物、片仔癀等;3、国际化与进口替代,创新药、械天然具有国际化属性,而基于相对竞争优势的产品如原料药、仿制药,依然在“走出去”的路上享受人口/工程师、政策红利带来的成本优势,进口替代则是中国制造业升级过程中,凭借达标或领先的技术及综合成本优势,适应控费的政策需求,从而带来企业技术和资金的快速积累,推荐关注包括华海药业、健友股份、迈瑞医疗、新产业等;4、(特色)细分领域高成长标的,某些细分领域,我国渗透率较低,行业增长较快,推荐关注包括东诚药业、山东药玻、卫宁健康等。

17. 风华安证券险提示政策变动风险;系统性风险。

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