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国泰君安-迈瑞医疗-300760-2020年中报点评:业绩超预期,尽显龙头本色-200831

上传日期:2020-08-31 09:54:17  研报作者:丁丹,于嘉轩,赵峻峰  分享者:mz87880636   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:收入增速。利润增速高于收入增速,主要系价格和试剂收入回升导致整体毛利率上升,疫情期间差旅、线下推广等费用减少,及美元增强汇率影响。2020H1公司毛利率为65.96%,较2019年同期提升0.73pct,销售/管理费用率分别同比-2.66/-0.54pct。公司研发力度不减,2020H1投。”

1. 业绩超预期,维持增国泰君安持评级。

2. 公司2020H1实现收入105.64亿元,同比增长28.75%;扣非归母净利润33.66亿元,同比增长44.56%,Q2收迈瑞医疗入和利润增速均明显高于Q1。

3. 业绩超预期,上调2020-2022年预测EPS至5.00/6.03/7.24元(原为4.64/5.64/6.79元),参考可比公司估值300760,给予2020年PE67X,上调目标价至404元,维持增持评级。

4. 利润增速高于收2020年中报点评入增速。

5. 利润增速高于收入增速,主要系价格和试剂收入回升导致整体毛利率上升,疫情期间差旅、线下推广等费用业绩超预期减少,及美元增强汇率影响。

6. 2020H1公司毛利率为65.96%,较2尽显龙头本色019年同期提升0.73pct,销售/管理费用率分别同比-2.66/-0.54pct。

7. 公司研发力度不减,2国泰君安020H1投入金额超10亿元,占营业收入比例为9.51%。

8. 生命信息迈瑞医疗与支持业务引领增长。

9. 受新冠疫情影响,公司生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像产线300760的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长。

10. Q2公司开始向海外市场出口新冠抗体试剂,弥补了疫情对体外2020年中报点评诊断产线造成的部分影响,国内化学发光装机顺利。

11. 生命信息与支持/体外诊断/医学影像业务收入增速分别为62.26业绩超预期%/6.49%/6.67%。

12. 疫情提升公司海内外品尽显龙头本色牌影响力。

13. 疫情期间,公司突破众多高端市场国泰君安客户群,在国内外市场的品牌影响力和认知度得到极大提升,实现社会价值与经济价值双丰收。

14. 疫情后时代,国际多个发迈瑞医疗达国家及国内均提出补短板相关政策,公司作为整体方案提供商,有望率先受益,长期保持稳健增长。

15. 风险提示:汇率波动风险,“新基建”落实力度不及300760预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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