国泰君安-科华恒盛-002335-2020年中报点评：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现-200830

1. 维持盈利预测，维国泰君安持目标价60.3元，维持“增持”评级。

2. 在新冠疫情冲击以及国际贸易环境动荡的复杂背景下，公司科华恒盛把握新基建快速发展机遇，业绩增长超预期。

3. 我们维持公司2020-2022年营业收入预测50.30/66.90023350/90.32亿元，归母净利润3.53/5.46/8.01亿元，对应EPS1.30/2.01/2.95元。

4. 考虑到公司IDC2020年中报点评扩建持续、与腾讯合作落地变现，给予公司2021年30倍PE，维持目标价60.3元.自建数据中心地理位置优越，具备持续开发空间，后期对业绩支撑可观。

5. 公司在一线城市自建有五个数据中心，平均上架率不足6IDC业务稳步拓进0%。

6. 其中4个数据中心项目与腾讯合作落地变现完成度在40%-80%区间，富藏开发价值。

7. 随扩建项目进程加快及上架国泰君安率攀升，公司IDC业绩可期。

8. 与腾讯合作项目迅速推科华恒盛进，深度合作可能性进一步加码。

9. 公司的两个腾讯002335数据中心项目已经积极投建，累计投入超1千万。

10. 从预期投资2020年中报点评额看，两个数据中心规模与公司北京、上海数据中心相当，双方合作进入蜜月期。

11. 我们认为，腾讯会像阿里扶植数据港一样，也会选择一家能力匹配、值得信任IDC业务稳步拓进的公司紧密合作。

12. 公司在(超)大型绿色数据中心与腾讯合作落地变现建设运维上积累丰富经验，适配腾讯四代IDC技术要求，双方深度合作可能性增加。

13. 催化剂：一线城市IDC需求爆发，与腾讯合作进一步深化风国泰君安险提示：公司IDC建设不及预期，与腾讯合作不及预期，市场竞争加剧。