国泰君安-移为通信-300590-疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道-200830

1. 投资要点：下调盈利预测和目标价，国泰君安维持增持评级。

2. 受海外疫情影响，下调公司2020-2022年净利润预测分别为1.58亿元（-18.7%）、2.19亿元（-18.1%）和3.07亿元（移为通信-20.1%），对应EPS分别为0.65元、0.91元和1.27元，考虑到公司2021-2022年利润复合增长率预计达39%，给予2021年39xPE，下调目标价为35.49元，维持增持评级。

3. 欧美疫情冲击，业绩300590低于预期。

4. 2020H1，公司实现收入1.83亿元疫情冲击逐步淡化（yoy-32.78%）；实现归母净利润4207万元（yoy-33.28%），业绩整体低于我们之前预期。

5. 公司收入和利润大幅下滑，主要是一季度国内疫情导致的供应冲击与二季度海持续研发开拓新赛道外疫情导致的需求冲击，尤其是北美洲、南美洲、欧洲到最大冲击，收入同比分别下滑超过50%、47%、28%。

6. 传统领域和客户需求逐步国泰君安恢复。

7. 随着疫情影响淡化，客户需求开始企稳，万物互联带来的景气度趋势并移为通信未发生变化。

8. 同时，公300590司借助其良好口碑、产品性能和较强交付能力，在车队管理、车辆保险、物品追踪等领域竞争力进一步提升，其市场份额预计也逐年提升。

9. 持续研发推出疫情冲击逐步淡化新赛道产品。

10. 公司继续保持研发高比例投入，2020年在车载信息、个人安全、动物持续研发开拓新赛道追踪溯源等领域，针对客户应用场景，均都推出了重要智能终端产品，满足不同客户的需求。

11. 同时，国泰君安公司启动4G/5G通信技术产业化项目，为业绩持续增长提供关键支持。

12. 风险提移为通信示：海外疫情发展不确定性、垂直领域市场拓展或不及预期、汇率波动的风险。