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海通证券-家用电器与器具行业:7月冰箱内销出货持续正增,冰洗零售端增速环比回落-200830

上传日期:2020-08-30 19:26:01  研报作者:刘璐,朱默辰,李阳  分享者:lqy198716   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:衣机销量208.1万台,同比下滑0.9%,下滑幅度减缓。其中内销增长10.8%,出口下滑21.8%。波轮洗衣机销量同比下滑13.8%,其中出口量下滑近20%。分公司看,美的7月内销份额同比-1.2pct至27.7%,海尔内销份额同比+0.7pct至40.4%,年内海尔累计内销份额继续提升。。”

1. 出货端冰箱内销海通证券出货持续正增。

2. 据产业在线数据,7月洗衣机内销出货294万台(同家用电器与器具行业比-0.1%),外销出货154万台(同比-20.6%)。

3. 分产品看,7月冰箱内销出货持续正增滚筒表现优于波轮。

4. 7月滚筒洗衣机销量208.1万台,同比下滑0冰洗零售端增速环比回落.9%,下滑幅度减缓。

5. 其中内销增长10.8%,海通证券出口下滑21.8%。

6. 波轮洗衣机销量同比下家用电器与器具行业滑13.8%,其中出口量下滑近20%。

7. 分公司看,美的7月内销份额同比-1.2pct至27.7月冰箱内销出货持续正增7%,海尔内销份额同比+0.7pct至40.4%,年内海尔累计内销份额继续提升。

8. 7月冰箱内销出货371万台(同比+10.8%),外销出货435冰洗零售端增速环比回落万台(同比+29.8%)。

9. 冰箱内销出货增速连续三个海通证券月正增长。

10. 据产业在线,三季度伊始冰箱家用电器与器具行业行业订单追加以及新增情况骤增,部分企业订单已经排满至四季度。

11. 出口方面今年逆势暴增,出口量创下近五年来7月出7月冰箱内销出货持续正增口量最高纪录,主要原因是相对于其他国家而言,中国产业链比较完善,疫情后产能恢复情况良好,从而产生订单转移。

12. 内销方面龙头内销份额仍在提升,7月美的同比+2.8pct至15.3%,海尔同比+1.6pct至34冰洗零售端增速环比回落.5%。

13. 零售端冰洗海通证券零售额增速均环比有所回落。

14. 据奥维云数据,7月冰箱线上/线下零售额增速分家用电器与器具行业别+20%/-9%;洗衣机线上/线下零售额增速分别+12%/-5%。

15. 冰洗线上增速相较6月有所回落但仍维持正增长,我们认为一定程度与618大促提7月冰箱内销出货持续正增前消费节奏有关。

16. 冰洗零售端增速环比回落整体来看二季度以来冰洗销量均处于较为平稳的恢复当中,龙头表现优于行业,后续有待终端市场继续回暖。

17. 市场海通证券表现。

18. 上周(2020-8-24至2020-8-28)家电板块上涨家用电器与器具行业1.33%,跑输沪深300指数1.33个百分点。

19. 其中,白7月冰箱内销出货持续正增电上涨1.29%,黑电上涨2.94%,小家电上涨1.87%,厨电上涨1.35%。

20. 从年冰洗零售端增速环比回落度数据看,年初以来家电板块表现弱于沪深300指数,涨幅为12.3%。

21. 从估值水平来看,上周家电行业的动态PE(TT海通证券M)估值为26.6倍。

22. 上周涨幅榜前家用电器与器具行业五个股为:惠而浦(33.18%),珈伟新能(22.60%),开能健康(19.88%),浙江美大(15.86%),东方电热(13.58%);跌幅榜前五个股为:ST厦华(-8.08%),华帝股份(-5.53%),金海环境(-5.46%),澳柯玛(-5.46%),创维数字(-4.88%)。

23. 投资7月冰箱内销出货持续正增建议。

24. 我们认为行业需求短期受疫情影响基本落冰洗零售端增速环比回落地,后续看好需求回暖带来的行业修复。

25. 推荐海通证券标的:(1)小家电受益于品类大爆发及当前线上渠道红利,新型社交媒体带货有效刺激冲动型消费需求,带动小家电整体趋势向好,重点推荐成长空间仍大但目前PEG仍低的清洁家居新星石头科技。

26. (2)地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求,相关产业链公司收入及利润端增速有望回升,估家用电器与器具行业值有向上弹性,推荐老板电器。

27. (3)白电龙头份额回升、均价走高的格局逻辑将继续演绎,继续推荐格力电器、美的集团、海尔智家、7月冰箱内销出货持续正增海信家电。

28. 冰洗零售端增速环比回落风险提示。

29. 终端需海通证券求不及预期,海外市场需求波动。

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