万联证券-药石科技-300725-2020半年报点评：Q2恢复强劲增长，看好未来业务拓展整合-200903

　　药石科技(300725)
　　近日，公司公布2020半年报：报告期内公司实现营收4.59亿，同比增长58.17%；实现归母净利0.87亿，同比增长26.08%；实现扣非净利0.82亿，同比增长25.41%。实现EPS0.6元。
　　投资要点:
　　Q1业绩受新冠突发疫情影响，Q2恢复强劲增长
　　上半年公司整体营收增速超58%，表观利润增速较收入增速低主要是股权激励费用摊销影响所致，利润端加回股权激励费用后整体利润增速超60%，Q1受新冠疫情导致复工延迟影响，业绩增速略有放缓，Q1收入增速12.3%；Q2业绩增速超预期：营收增长108.46%、归母净利、扣非增速分别为65.35%、66.78%；上半年公司重点客户项目合作及新客户拓展较为顺利。分业务板块看：公斤级产品业务收入增长76.75%、公斤级以下产品业务收入增长0.63%；技术服务业务收入增长314%。随着公斤级产品业务占比持续提升，使得公司综合毛利率有所下降，但同时也反映出公司业务链逐步向下游商业端渗透。
　　持续高强度研发投入，定增助力企业未来发展
　　作为自主研发驱动型为主的企业，公司一直持续加大研发投入，近几年平均研发支出占营收比重维持在近10%，2020H1研发投入比重为8.42%，上半年研发团队共开发合成了近1000个有特色的分子砌块、设计5000余个分子砌块及一个包含6000个多样化的碎片分子片段库，同时在光催化、不对称催化等合成技术领域不断取得突破，不断提升公司核心竞争能力。与此同时，本年度定增工作稳步推进，募集资金主要用于研发中心改造升级和制剂生产中心建设，后期公司业务整合和承接能力将得到进一步提升。
　　盈利预测与投资建议：预计2020-2022年，公司实现归母净利分别为1.92亿、2.49亿、3.25亿，对应EPS分别为1.32元、1.72元、2.24元；对应PE分别为102、79、60倍，继续推荐，维持“买入”评级。
　　风险因素：市场竞争加剧的风险、产能扩张整合不达预期的风险