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海通证券-华安证券-600909-公司半年报:净利润同比+14%,资管、投行收入大增-200829

上传日期:2020-08-29 19:50:28  研报作者:孙婷,何婷  分享者:laoshuya   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:.38、0.40元,BVPS分别为3.97、4.26、4.57元。使用可比公司估值法对公司进行估值,给予其2020年2.2-2.4xPB,对应合理价值区区间8.73-9.53元/股,对应22.9-25.0x2020EPE,维持“优于大市”评级。风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监。”

1. 投资要点:202海通证券0年投行业务收入同比大增;主动管理规模迈上新台阶,带动报告期内资管收入大幅增长。

2. 合理价值区间8华安证券.73-9.53元/股,维持“优于大市”评级。

3. 【事件】公司2020上半年实600909现营收17亿元,同比+16%;归母净利润6亿元,同比+14%;对应EPS0.18元,ROE4.63%。

4. 二季度实现公司半年报营业收入8亿元,同比+87%;归母净利润3亿元,同比+300%。

5. 公司营收增速略低于行业平均,增长主要来净利润同比+14%自于债券承销规模以及资管业绩报酬的增长。

6. 2020上半年经纪/承销/资管/利息/自营分别占营业收入的26%/6%/8%/21%/4资管、投行收入大增8%。

7. 持续推进财富管理转型,落地分类分级基础上的客户精细化海通证券管理。

8. 2020年上半年经纪业务实现收华安证券入4亿元,同比+12%。

9. 公司经纪业务持续推进财富管理转型,创新营销600909管理和营销组织模式,进一步夯实了客户基础。

10. 公司总部设在合肥,在安徽省内区县市场渗入的深度和广度方面具有优势,近年来省内股票、基金成交总金额的市场占公司半年报有率保持在25%左右。

11. 公司融出资金71亿元,净利润同比+14%同比+24%。

12. 继续贯彻投行业务的多元化策略,投行收入和债券承销资管、投行收入大增规模大幅增长。

13. 上半年实现投行收入海通证券1亿元,同比+319%。

14. 股权承销规模10亿元,同比-35%,排名华安证券第48;其中完成IPO1家,承销规模3.7亿元。

15. 债券承销规模36亿元,同比+236%,排名第78;其中地方政府600909债、公司债、abs分别承销规模12.9、12.9、10.5亿元。

16. IPO储备公司半年报项目18家,排名第41,其中中小板1家,创业板3家,科创板3家,精选层2家。

17. 坚持去通道,主净利润同比+14%动管理规模迈上新台阶。

18. 上半年实现资管收入1.资管、投行收入大增41亿元,同比+210%。

19. 截至2020年中期末,公司受托管理规模797亿元,同比-7.4%,其中主动管理规模约230海通证券亿元,较年初+30%。

20. 公司资管业务全方位华安证券发力主动管理,带动管理费和业绩报酬收入快速增长。

21. 受市场回暖影响,600909二季度自营投资收益大幅增加。

22. 上半年实现公司半年报投资净收益(含公允价值)8亿元,同比+29%。

23. 二季度实净利润同比+14%现自营投资收益4亿元,同比增长217%。

24. 投资建议:估算公司2020/21/22EEPS分别为0.38、0.38、0.40元,BVPS分别为3.97、4.26、资管、投行收入大增4.57元。

25. 使用可比公司估值法对公司进行估值,给予其2020年2.2-2.4xPB海通证券,对应合理价值区区间8.73-9.53元/股,对应22.9-25.0x2020EPE,维持“优于大市”评级。

26. 风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管华安证券进一步加强。

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