华泰证券-计算机软硬件行业： 透过CEC、CETC看信创未来-200520

　　CEC、CETC“本是同根生”，优势协同集中力量办大事
　　中国电子信息产业集团有限公司（以下我们称为CEC）和中国电子科技集团公司（CETC）发展的过程，也代表了中国信息技术（IT）发展的历程。二者前身都是“中华人民共和国第四机械工业部”（后改称：电子工业部）。虽然CEC和CETC同属于电子信息技术领域，但由于两者组建的单元（企业主体）不同，在产业布局方面也存在一定的差异。我们认为，目前中国电子和中国电科存在产业整合的可能性，以更好地发挥产业协同优势、发挥规模优势的时代需要、发挥“集体办大事”的能力和优势。
　　CETC的资产布局
　　CETC的产业布局覆盖1）主体产业：公共安全与网络信息安全产业、软件与信息服务产业、集成电路及元器件、新能源；2）培育产业：装备制造、海洋电子、通信网络与导航、交通电子、汽车电子、传感器与传感网络等。中国电子科技集团包含三重定位，分别是军工电子国家队、科技创新骨干力量、电子信息技术产业领头羊。CETC在信创领域拥有申威芯片、人大金仓数据库、金蝶中间件、普华操作系统、华诚金锐服务器，以及以太极股份和华东电脑为代表的集成服务商等一系列布局。
　　CEC的资产布局
　　CEC的产业布局涵盖网络安全、新型显示、集成电路、高新电子、信息服务、工业互联网等。CEC拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链，打造以“PK体系”（飞腾+麒麟）为核心的信创生态。
　　未来行业集中度提升是必然趋势
　　信创产业的格局仍然呈现比较分散的状态，如芯片领域有鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威6种主流国产CPU；操作系统有麒麟、统信UOS两大主流OS，以及普华、新支点、中科方德等诸多小的OS厂商；整机领域更是有数十家厂商在全国各地布局角逐等等。从信创领域参与巨头来看，也有华为、CEC、CETC、航天系等多个集团军，均在全力布局信创产业。我们认为未来集中度提升是必然趋势，对于“两电”（CEC和CETC）未来演化趋势的判断，我们需要将其放在大的时代背景下考虑。
　　央企在信创领域发挥关键作用
　　鉴于陈肇雄上任CETC集团董事长，以及未来CETC和CEC两大集团在信创领域发挥的关键作用，建议关注CETC旗下的太极股份、卫士通、华东电脑；CEC旗下的中国软件、中国长城；其他信创标的建议关注金山办公、中孚信息、北信源、东方通、宝兰德、中科曙光、神州数码、神州信息、东华软件、华宇软件等。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大的风险；海外疫情持续时间超预期的风险；美国科技制裁程度超预期。