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兴业证券-中国建筑-601668-Q2收入增长20%,现金流持续改善-200828

上传日期:2020-08-28 22:43:04  研报作者:孟杰,王翩翩  分享者:jingzhuibing8   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:绿色建造等政策支持领域保持领先优势,具有全产业链竞争优势,钢结构/PC年产能分别达到120万吨/400万方。盈利预测与评级:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.07元、1.19元、1.32元,8月27日收盘价对应的PE分别为4.8倍、4.3倍、3.9倍,维持“。”

1. 公司#2020年上半年建筑业务累计新签合同额13294亿元,兴业证券同比增长6.2%。

2. Q1、Q2新签分别同比增减-4.3%、15.45%,Q2新签增速大幅回正,系当季房建订单增速显著修复、基建订单中国建筑持续强劲增长。

3. 房建Q1、Q2新签分别601668同比增减-8.9%、13%。

4. 基建4-6月单月新签同比增长34.9%、31.7Q2 收入增长 20%%、22.7%。

5. 上半年实现营业收入7281.88亿元,同比增长6.24%,主要系新签合现金流持续改善同额保持较高增速,在施工程项目顺利推进。

6. Q1、Q2收入分别同比增减-11.34%、19.73%兴业证券,Q2收入增速显著回升。

7. 房建、基建、地产、中国建筑设计和其他业务收入分别同比增减7.5%、2.9%、12.4%、-20.3%、-7.6%。

8. 上半年实现综合毛利率10.96%,同比提升0.83pct,其中房601668建及基建业务毛利率均有所提升。

9. 净利率为4.52%Q2 收入增长 20%、同比下滑0.17pct。

10. 期间费用率为4.28%,同比现金流持续改善提升1.06pct,其中研发和财务费率有所提升。

11. 资产和信用减值损失占收入比例兴业证券为0.52%,同比提升0.48pct。

12. 每股经营性现金流净额为-1.68元,同比增加0.29元/股,其中Q1、Q2分别为-2.17元、0.49元,分别同比增加0.17元、0.12元,现金流连续两个季度同比中国建筑改善。

13. 公司在装配式建筑、智慧建造、绿色建造等政策支持领域保持601668领先优势,具有全产业链竞争优势,钢结构/PC年产能分别达到120万吨/400万方。

14. 盈利预测与评级:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.07元、1.19元、1.32元,8月27日收盘价对应的PE分别为4.8倍、4.3倍、3.9倍,Q2 收入增长 20%维持“审慎增持”评级。

15. 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不达预期、房地产销售不及预期、在手订单现金流持续改善落地不及预期、海外业务开拓不及预期。

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