国信证券-每日互动-300766-每日互动:逐步走出疫情影响,数据智能大趋势不变||【国信传媒】-200903

　　报告摘要 2Q收入同比增长29%，逐步走出疫情影响 2020年上半年营收2.49亿元（-0.4%），归母净利润0.68亿元（-25.9%）。其中二季度单季营收1.39亿元（+29.0%），归母净利润0.34亿元（+9.7%）, 二季度同比、环比均实现增长，逐步走出疫情影响。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。 终端覆盖数量创新高，数据应用稳步开拓 报告期内，公司产品的终端覆盖数量和SDK安装量再创新高，开发者服务的SDK日活跃独立设备数（已去重）超4亿，其中智能IoT设备日活跃数超2000万。其中增长服务新增多家电商、游戏短视频客户，二季度随宏观经济逐步回暖，同比增长46.7%；公共服务快速拓展业务范围，“数据小脑”助力智慧城市建设；金融风控强势推进，互联网风控多元扩展。 个推牵头起草SDK国家标准，行业规范推动良币驱逐劣币 个推牵头起草国内首个关于SDK安全的国家标准《移动互联网应用程序(APP)SDK安全指南》。SDK被广泛运用于各类APP的开发,成为APP的重要组成部分之一。但市场普遍存在着第三方SDK插件在用户不知情的情况下,读取电话号码、短信、通讯录、地理位置等信息，并上传到自己的服务器，侵犯用户隐私。本次SDK安全国家标准的发布及执行，将有助于规范SDK获取数据权限，实现良币驱逐劣币。 风险提示：数据安全风险，宏观经济下行风险，技术人员流失风险。 投资建议：大数据应用商业化加速，维持 “增持”评级 受疫情影响，下盈利预测。预计2020-2022年营收6.2/8.3/10.8亿元（下调9%/6%/1%），归母净利润1.51/2.20/3.00亿元（下调18%/8%/2%）；摊薄EPS为0.38/0.55/0.75元，当前股价对应PE 87/60/44x。大数据应用业务商业化加速，公司是A股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，维持“增持”评级。 逐步走出疫情影响，数据智能大趋势不变 二季度同、环比增长，逐步走出疫情影响。2020年上半年营收2.49亿元（-0.4%），归母净利润0.68亿元（-25.9%）。其中二季度单季营收1.39亿元（+29.0%），归母净利润0.34亿元（+9.7%）, 二季度同比、环比均实现增长，逐步走出疫情影响。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。 毛利率小幅下降，管理、研发费用率小幅提升。2020年上半年毛利率67.5%，同比下降8.4pct。销售费用率10.4%（-1.7pct）；管理费用率12.4%（+3.5pct）；研发费用率22.6%（+2.2pct）。三项费用率合计45.4%，同比提升4.0pct。毛利率下降主要由于增长服务中流量成本及人力等成本增加所致；新技术与产品的研发投入持续加强推动研发费用率提升。 公司处于新旧动能转化之际，公共服务、风控服务等大数据业务爆发式增长；受疫情影响部分业务订单结算放缓，不改长期增长趋势。分行业来看，互联网行业占比71.5%，政府服务占比21.6%。分业务来看，开发者服务占比9.5%，增长服务占比52.3%，公共服务占比21.6%，风控服务占比13.0%。公司处于新旧动能转化，大数据业务占比迅速提升，多元化探索加速。 报告期内，公司产品的终端覆盖数量和SDK安装量再创新高，开发者服务的SDK日活跃独立设备数（已去重）超4亿，其中智能IoT设备日活跃数超2000万。2020年上半年开发者服务0.24亿（yoy+0.3%），毛利率83.5%。公司开发者服务一方面完善已有的产品矩阵，消息推送、用户画像、数据统计分析等产品能力持续深化。另一方面公司也积极探索新的产品服务模式，将单一产品“局部服务、局部盈利”的模式，升级为“多能力、多场景全方位服务”模式，为客户快速、高效提供更多服务和解决方案，夯实和做大公司数据基础。 2020年上半年增长服务1.30亿（yoy-13.6%），毛利率54.8%。公司多维度打造增长服务业务能力，持续深挖市场，新增多家优质的电商平台客户、游戏短视频客户。在第二季度，随着国内宏观经济逐步回暖，增长服务实现快速反弹，收入同比、环比均实现大幅度回升，较去年同期增长46.7%，较一季度环比增长36.8%。 2020年上半年公共服务0.54亿（yoy+27.1%），毛利率85.0%。社会治理持续拥抱数字化浪潮。今年以来，我国政府部门运用大数据助力疫情防控、复工复产、资源调配等，体现了政府治理数字化水平的长足进步。公司积极探索数据智能与公共服务的结合点，为政府相关部门和各级企事业单位在应急管理、抗震减灾、公共安全、智慧文旅、人口与空间规划等公共领域提供大数据服务，助力社会治理持续创新。 2020年上半年风控服务0.33亿（yoy+11.9%），毛利率82.2%。公司专注于大数据基础能力的搭建，着力打造“数据中台”，结合合作伙伴的渠道开拓能力以及全周期产品研发能力，为合作伙伴输出“数据中间件”，延伸打造金融服务领域的精细化运营服务平台。此外，公司加快探索数据智能在更多场景风控领域中的应用，如制造业、物流业等，不断开拓新的合作方向。 个推牵头起草国内首个关于SDK安全的国家标准《移动互联网应用程序(APP)SDK安全指南》。SDK被广泛运用于各类APP的开发,成为APP的重要组成部分之一。但市场普遍存在着第三方SDK插件在用户不知情的情况下,读取电话号码、短信、通讯录、地理位置等信息，并上传到自己的服务器，侵犯用户隐私。本次SDK安全国家标准的发布及执行，将有助于规范SDK获取数据权限，实现良币驱逐劣币。 投资建议 大数据应用商业化加速，维持 “增持”评级。受疫情影响，下盈利预测。预计2020-2022年营收6.2/8.3/10.8亿元（下调9%/6%/1%），归母净利润1.51/2.20/3.00亿元（下调18%/8%/2%）；摊薄EPS为0.38/0.55/0.75元，当前股价对应PE 87/60/44x。大数据应用业务商业化加速，公司是A股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，维持“增持”评级。 国信证券传媒互联网团队介绍 张衡（18930809460） 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 国信证券传媒互联网行业首席分析师 ，毕业于中国科技大学/复旦大学，曾就职于申银万国、兴业证券、华菁证券（华兴资本），9年传媒互联网行业研究经验；11/12年传媒行业新财富、水晶球第二，15年传媒行业第六。 夏妍（13020181618）证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 传媒互联网行业分析师，毕业于上海财经大学，近3年卖方研究经验，重点覆盖大视频、新内容、营销服务等领域。 高博文（18621280111）证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学，3年卖方研究经验， 重点覆盖游戏、互联网等板块。 相关报告 [1]每日互动-300766-2020年一季报点评：疫情影响Q1业绩承压，不改长期成长趋势 [2]每日互动-300766-2019年年报点评：新旧动能转化，数据应用商业化加速 投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032