广发证券-晶盛机电-300316-业绩稳步增长，研发进展显著-200828

1. 业绩稳步增广发证券长，现金流改善。

2. 公司公告半年报，上半年营收14.71亿元，同比增长24.8%晶盛机电；归母净利润2.76亿元，同比增长10.05%。

3. 上半年毛利率30%，其中晶体生长设备毛利300316率34%，相比19年有所回落主要是新产品尚处于开拓阶段。

4. 上半年经业绩稳步增长营性现金流净额7.82亿元，相比19年同期继续改善。

5. 总体上，公司下游半导体及光伏行业今研发进展显著年上半年维持较好的产业景气度，部分光伏硅片大厂继续对大尺寸硅片先进产能加大投资。

6. 在手订广发证券单充沛。

7. 公司期末应收账款及票据合计11.31亿元，与年初基本持平，期晶盛机电末存货为15.9亿元，相比年初增长14%。

8. 期末合同负债14.25亿元，一300316季度末公司预收账款8.89亿元，在手订单总体充沛。

9. 业绩稳步增长研发进展显著。

10. 上半年公司研发费用0.71亿元，研发保持高投入，截研发进展显著止期末公司及控股子公司获授权的专利428项。

11. 报告期内公司完成8英寸硬轴直拉硅单晶炉、6英寸碳化硅单晶炉外延设备的开发，其中碳化硅单晶炉广发证券已经交付客户使用，外延设备、抛光设备完成技术验证，12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用。

12. 此外公司增加了半导体抛光液、阀门、磁流体部件、16-32英寸坩埚等新产品的研发晶盛机电和市场开拓力度，产业链配套优势逐步显现。

13. 投资300316建议。

14. 我们预测公司2020-22年EPS分别为0.69/0.91/1.05元/股，当前股价对应市盈业绩稳步增长率35/27/23倍。

15. 考虑到公司研发驱动的成长性，以及可比公研发进展显著司估值，给予公司2021年合理PE估值35x，对应合理价值为32.02元/股。

16. 继续给予广发证券公司“买入”评级。

17. 风晶盛机电险提示：国内光伏装机低于预期；半导体国产化进程低于预期。