“原文摘录:5)资产负债方面:存货占总资产比例为27.11%,同比提高4.64pct,主要系为满足订单交付存货备货增加所致;应收账款及票据17.28亿元,同比增长67.60%,占总资产比例为13.76%,同比提高3.15pct,主要系本期营收大幅增长所致;应付账款及票据19.73亿元,同比增长138%。” 1. 1.投资事件公司发银河证券布2020年中报。 2. 2020H1公司实现营业收入32.中际旭创45亿元,同比增长59.43%;实现归母净利润3.65亿元,同比增长76.13%;实现扣非归母净利润3.35亿元,同比增长66.09%。 3. 2.分析判断业绩符合预期,Q2单季营收/净利润同比大300308幅增长。 4. 1)营收方面:2020H1公司实现营业收入32.45亿元,同比增长59.43%,主要系受益于全球数通市场回暖,数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业绩持续增长海内外市场需求继续增长,公司产品系列更加丰富所致。 5. 2)净利润方面:2020H1公司实现归母净利润3.65亿元,同比增长76.13%;实现扣非归母净利润3.35亿银河证券元,同比增长66.09%。 6. 3)毛/净利率方面:2020H1公司毛利率25.30%,同中际旭创比降低3.15pct;净利率11.28%,同比提高1.10pct。 7. 4)费用率方面:2020300308H1公司期间费用率为12.06%,同比降低2.50pct。 8. 其中,财务费用率为0.96%,同比提高0.49pct,主要是系票据贴现导致利息出增加及平均存款减少带来利数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业绩持续增长息收入减少所致;销售费用率为0.94%,同比降低0.26pct;管理费用率为10.16%,同比降低2.73pct;研发费用率为5.55%,同比降低3.84pct,主要系营收大幅增长所致;5)资产负债方面:存货占总资产比例为27.11%,同比提高4.64pct,主要系为满足订单交付存货备货增加所致;应收账款及票据17.28亿元,同比增长67.60%,占总资产比例为13.76%,同比提高3.15pct,主要系本期营收大幅增长所致;应付账款及票据19.73亿元,同比增长138%,占负债比例为37.90%,同比提高12.43pct。 9. 6)现金流方面:公司经营性银河证券现金流为-2.18亿元,同比降低3.19亿元,主要系为满足订单交付,本期购买商品支出增加所致。 10. 数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业中际旭创绩持续增长。 11. 1)受益于北美和国内数据300308中心市场需求回暖,主要云厂商客户资本开支增长,400G产品需求开始快速上量,100G产品需求继续保持平稳增长。 12. 2)国内5G网络建设提速,根据工信部数据显示,我国每周新增1.5万个5G基站,中国移动已建成14万个5数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业绩持续增长G基站(全年建设基站数30万),中国电信与中国联通已共建共享15万个5G基站(全年建设基站数25万)。 13. 未来5G大规模商用后,国内5银河证券G基站的总数有望超过500万个,带动5G光模块需求旺盛,推动公司主营业务实现快速增长。 14. 3.财务简析2020H1公司营业收入和中际旭创归母净利润大幅增长。 15. 2020H1公司营业收入32.45亿300308元,同比增长59.43%;实现归母净利润3.65亿元,同比增长76.13%。 16. 公司2020Q2单季度归母净利润大数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业绩持续增长幅增长。 17. 2020Q2单季度公司实现营收19.19亿元,同比增长65.57%;实现归母净利润2.11亿元,同比增长银河证券95%。 18. 2017-2019年公司期间费用率水平总体保中际旭创持稳定,2020H1费用率小幅下降。 19. 2020H1公司期间费用率为12.06%,同比300308降低2.50pct。 20. 其中,财务费用率为0.96%,同数通市场回暖+电信需求旺盛带动公司业绩持续增长比提高0.49pct;销售费用率为0.94%,同比降低0.26pct;管理费用率为10.16%,同比降低2.73pct;研发费用率为5.55%,同比降低3.84pct。 21. 公司毛/净利率总体保持稳定,2020H1公司毛利率25.30%,同比降低3.15pct;净利率11.28银河证券%,同比提高1.10pct。 22. 4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.18/1.63/2.00元/股,对应动态市盈率分别为50.44/36.69/29.中际旭创80倍,维持“谨慎推荐”评级。 23. 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险300308;数据中心市场发展不及预期的风险;汇率变动的风险。