长江证券-迈瑞医疗-300760-二季度业绩加速增长，海外客户群拓展取得重大突破-200827

1. 长江证券事件描述公司发布2020中报，营业收入为105.64亿元（+28.75%），归母净利润为34.54亿元（+45.78%），扣非净利润为33.66亿元（+44.56%），EPS为2.84元。

2. 事件评论业绩高增长，盈利水平迈瑞医疗提升。

3. 二季度，公司收入为58.23亿元（+35.43%），归母净利润为21.40亿元（+56.99%），收入和利润增速较一季度进一步提升，主300760要是海外疫情爆发拉动相关业务高速增长所致。

4. 上半年，公司毛利率为65.96%（+0.73pct），净利率为32.69%（+3.81pct），净利率的提升主要与疫情期间销售费用率的下降二季度业绩加速增长有关。

5. 上半年，公司销售海外客户群拓展取得重大突破费用率为18.13%，同比下降2.66pct。

6. 生命信息与监护产品管线高增长长江证券，国内IVD业务和台式超声业务正逐步恢复正常。

7. 上半年，公司生命信息与监护产品收入为53.43亿元，同比增长62.26%；IVD业务实现收入30.30亿元，同比增长6.49%；医学影像业务迈瑞医疗实现收入21.05亿元，同比增长6.67%。

8. 2020年上半年，随着新冠疫情在全球范围的爆发，300760生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像产线的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长，其中对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显著。

9. 国内疫情局势从3月份以来已经得到较好控制，公司国内IVD业务正逐步恢复正常，国内市场也逐渐二季度业绩加速增长开始恢复对台式彩超的正常采购。

10. 疫情下海外客户群拓展取得重大突破，国内长期受益海外客户群拓展取得重大突破新基建。

11. 随着海外疫情爆发，公司相关抗疫设长江证券备的产能和交付在三月之后向国际市场倾斜，在此次疫情引发的应急采购中大量拓展了海外高端客户群，迅速提升了公司的品牌影响力。

12. 疫情后国内迈瑞医疗陆续出台政策完善疫情防控和公共卫生应急体系建设，迈瑞作为国产医疗器械龙头也有望充分受益。

13. 看好公司未来发展300760，维持“买入”评级。

14. 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为60.86亿元（+30%）、73.31亿元（+20%）、91.88亿元（+25%）二季度业绩加速增长，当前股价对应2020-2022年PE分别为65、54、43倍。

15. 维持“买入”海外客户群拓展取得重大突破评级。

16. 风险提长江证券示1.化学发光产品和流水线销售不达预期；2.硬镜业务销售不达预期。