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广发证券-联美控股-600167-中报业绩同比增长15%,“供热传媒”双赛道成长-200828

上传日期:2020-08-28 14:23:37  研报作者:郭鹏,许洁  分享者:hsj   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:报告期内公司完成上海华电福新能源有限公司49%股权收购,此外沈阳苏家屯区等区域协议书的签订,进一步验证了公司的持续拓展能力。兆讯传媒分拆上市正有序推进,融资渠道拓宽助力公司发展。兆讯传媒发布分拆上市预案修订稿,发行上市方案初步拟定为以公开发行方式在深交所创业板上市,发行规模暂未确定。预期分。”

1. 供热+传媒业务双赛广发证券道成长,2020H1归母净利润同比增长15%。

2. 2020年上半年公司实现营业收入20.36亿元(同比+23.77%),归母净利润9.39亿元(同比+15.12%),业绩增长主要系公司供暖面积及接网面积稳步增长,且全资子公司兆讯传媒实现净利润0.联美控股74亿元(同比+10.83%)。

3. 集中供热为主业,形成“自600167建+收购”双驱动。

4. 公司上半年清洁能源业务实现收入1中报业绩同比增长15%8.13亿元(同比+25.27%),净利润10.74亿元(同比+18.34%)。

5. 截至2019年末公司平均供暖面积达到6580万平方米(同“供热 传媒”双赛道成长比+6.13%),接网面积达到8475万平方米(同比+4.63%)。

6. 公司以沈阳为切入点,凭借长期运营经验不断在全省及异地拓展供热版图,报告期内公司完成上海华广发证券电福新能源有限公司49%股权收购,此外沈阳苏家屯区等区域协议书的签订,进一步验证了公司的持续拓展能力。

7. 兆讯传媒分拆上市正有序推联美控股进,融资渠道拓宽助力公司发展。

8. 兆讯传媒发布分拆上市预案修订稿600167,发行上市方案初步拟定为以公开发行方式在深交所创业板上市,发行规模暂未确定。

9. 预期分拆上市后更利于兆中报业绩同比增长15%讯传媒强化竞争优势和获取融资,也有利于公司聚焦清洁能源。

10. 公司在手“供热 传媒”双赛道成长资金充裕,内生及外延发展实力兼备,维持“买入”评级。

11. 预计公司2020-2022年EPS分别为0.83、0.96、1.12元/股,按最新收盘价对应PE分别为16.11、13.85广发证券、11.98倍。

12. 鉴于供热及传媒业务现金流均稳定,采用DCF计算得出合理价值18.33元/股(WACC7.7联美控股1%,永续增长率0%)。

13. 清洁供暖推广推动供暖面积内生增长,外延拓张兼备,公司近三年有望保持稳600167健增长,维持“买入”评级。

14. 中报业绩同比增长15%风险提示。

15. 其他“供热 传媒”双赛道成长供暖方式替代风险;煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期;兆讯传媒数字媒体广告运营规模拓张不及预期。

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