中信建投期货-钢矿早报：期价大幅上冲，切勿追高-200519

　　观点与策略：　　钢材方面：今日利好政策频出，推动成材价格大幅上行，前一日现货市场成交30余万吨，终端需求依然保持良好，叠加原料端成本上行，唐山短期限产举措，预计短期价格大概率仍较为强势。但是，需求端需警惕季节性回落的风险，特别是华南和东部沿海地区终端施工强度很高，需求边际增量或较小，而这些地区高温及雨水增多等或导致需求季节性大幅回落，按前几年规律来看预计表观需求或下降50-70万吨/周左右。供应端产量已基本达到去年峰值水平，但考虑到进口资源逐步到货及产能的扩大，供应仍有增长空间，并可能创出历史新高。目前螺纹基差逐步贴近平水，卖出套保压力比较大。中期角度来看，螺纹钢仍有下跌风险。热轧板卷方面，国内促进家电更新消费，汽车销量环比继续增加，热卷需求复苏。但是，海外市场遭受沉重打击，大众汽车的主要工厂复工两周后，因销量暴跌再次关停，国外需求仍不警惕，预计出口压力较重，中期热卷价格承压的概率较大。　　矿石方面：供应端，巴西淡水河谷去年溃坝地区矿山经营许可被当地政府暂停，尾矿修缮工作也被暂停，预计二季度巴西发货量仍将低位运行，而澳洲方面经济摩擦增多，但发货量大概率上行。需求端，高炉产能利用率和日均铁水产量回升，长流程钢厂利润尚可，生产积极性较高，疏港量维持近几年高位。虽然前期出现外国钢厂转卖铁矿、矿山发往中国比例上升等诸多因素，但是在供需阶段性略偏紧格局下，库存持续下降。整体来看，铁矿基本面要强于螺纹钢，在螺纹钢转空之前不宜过度看空。