广发证券-家用电器行业7月数据点评：白电量价持续改善，美的表现亮眼-200827

1. 核心观点：家电社零数据：家电零售广发证券总额同比、环比均下滑。

2. 根据国家统计局数据，2020年7月家用电器行业7月数据点评家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降2.2%（-12.0pct）。

3. （注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）外部影响因素：地产销售、新开工面积同比增长，原材料价格小幅白电量价持续改善下降。

4. 根据国家统计局数据，2020年7月商品住宅销售面积YoY+9.9%（+5.8pct），商品住宅新开工面积YoY+11.3%（+1.7p美的表现亮眼ct），商品住宅竣工面积YoY-12.8%（-8.1pct）。

5. 家电主要原广发证券材料价格有所下降，汇率略有贬值。

6. （注：括号内数字为当月增速较上月环比变化值）白电：空冰洗价格环比改善明显，美的家用电器行业7月数据点评表现较好。

7. 出货端（产业在线7月数据）：空调：内销白电量价持续改善956万台，YoY+11%（1-7月4949万，YoY20%）；外销475万台，YoY+24%（1-7月4097万，YoY-1%）。

8. 冰箱：内销371万台，YoY+11%（1美的表现亮眼-7月2272万，YoY-8%）；外销435万台，YoY+30%（1-7月2195万，YoY+6%）。

9. 洗衣机：内销294万台，YoY0%（1-7月2115广发证券万，YoY-13%）；外销154万台，YoY-21%（1-7月1019万，YoY-16%）。

10. 出货端竞争家用电器行业7月数据点评格局（产业在线7月数据）：空调：美的内销320万台，YoY+25%（1-7月1610万，YoY+2%），外销161万台，YoY+24%（1-7月1465万，YoY+15%）。

11. 冰箱：美的内销万，（57YoY+11%1-万台，7月白电量价持续改善361YoY+36%），外销70万台，YoY+25%（1-7月371万，YoY+14%）。

12. 零售端（奥维云网1-7月累计销量监测数据）：空调：线上YoY+5%、线下YoY-31%；冰箱：美的表现亮眼线上YoY+15%、线下YoY-25%；洗衣机：线上YoY+12%、线下YoY32%。

13. 均价端（奥维云网7月数据）：空调：线上YoY-2.5%（+6.2pct）、线下YoY-6.3%（-0.9pct）；冰箱：线上YoY+10.1广发证券%（+8.1pct）、线下YoY+9.2%（-2.1pct）；洗衣机：线上YoY+1.2%（+5.3pct）、线下YoY+10.1%（+2.2pct）。

14. （注：均价端括号内数字为家用电器行业7月数据点评当月增速较上月增速环比变化值）小家电：高景气度持续。

15. 根据奥维云网监测数据白电量价持续改善，2020年1-7月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。

16. 其中，破壁机、料理机、煎烤机YoY分别为+113%、+67%、+8美的表现亮眼3%。

17. 厨电：线上销售表现良好，地产广发证券回暖需求复苏。

18. 根据奥维云网监测数据，2020年1-7月各品类累计零售额：消毒柜家用电器行业7月数据点评：线上YoY+14%、线下YoY-29%；油烟机：线上YoY0%、线下YoY-25%；燃气灶：线上YoY+11%、线下YoY-25%。

19. 投资建议：疫情影响减弱白电量价持续改善，显。

20. 疫情影美的表现亮眼响已经逐步趋弱。

21. 随着地产销售及新广发证券开工面积的进一步恢复，行业景气度持续回升。

22. 鉴于此，关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美家用电器行业7月数据点评的集团、海尔智家、格力电器。

23. 我们建议继续关注中白电量价持续改善报业绩预计表现较好的小熊电器、新宝股份、兆驰股份、老板电器。

24. 美的表现亮眼风险提示。

25. 海外疫情加剧；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业竞争格局广发证券恶化。