“原文摘录:,二季度实现增速扭负为正,公司对下半年发展有信心,现金流显示上半年购买商品增速为正增长。公司支持上下游企业,一起同进同退,财报显示在资金上给予支持。奥维数据显示,公司线上和线下市占率在过去半年明显提升,依然稳居行业领军地位。我们预期竣工集中在下半年回暖,公司会延续二季度势头,在下半年持续正。” 1. 投资要点老板电器公布2020年半年报,报告期内,营业收入32.1亿元,同比下降8.97%,归母净利润6.1亿元,同比下降8.66%,其中第二季度营业收入同比增长4.20%兴业证券,归母净利润同比增长4.72%。 2. 二季度业绩老板电器扭负为正,符合前期预期。 3. 利润表来002508看亮点颇多。 4. 1)恢2020半年报点评复快主要依靠收入占比6成的华东和华南片区。 5. 华东收入Q2增速扭负为正-0.22%,占比48%,华南收入+3.56%,占比14%。 6. 2)主力产品油烟机和燃气灶收入同比下降-12%和-10积极支持上下游资金流%,整体可控,估计Q2增速扭正。 7. 后续梯队开始发力,蒸烤一体机发力明显,同比增加1亿左右收兴业证券入,同比增长3.8倍,洗碗机、热水器、集成灶收入均快速增长。 8. 3)利润率保持平稳,毛利率54老板电器.82%/+0.16pp.,净利率19.41%/0.21pp.。 9. 资产负债表和现金流量表来看,公司积极支持上下游资金流,帮助上下游企业共度难002508关,对下半年经营有信心。 10. 报告期末:1)应收票据和款项同比增长+19%,预付款项同比增长+67%,相比之下,应付票据和款2020半年报点评项同比增长+11%,推测公司多付、少收,给上下游资金流,这在现金流量表验证;2)现金流来看,销售商品收到现金同比下滑11%,购买商品支付现金同比增长5%,反映出公司虽然流入下降11%,但是购买却在增加。 11. 公司对上下游很支Q2增速扭负为正持,并且对下半年回暖有信心。 12. 盈利预测与投资建议:公司半年报整体符合预期,二季度实现增速扭负为正,公司对下半年发展积极支持上下游资金流有信心,现金流显示上半年购买商品增速为正增长。 13. 公司支持上下游企业,一起同进同退,财兴业证券报显示在资金上给予支持。 14. 奥维数据显示,公司线上和线下市老板电器占率在过去半年明显提升,依然稳居行业领军地位。 15. 我们预期竣工集中在下半年002508回暖,公司会延续二季度势头,在下半年持续正增长。 16. 因此不改变前期2020半年报点评盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为1.86、2.06、2.27元,41元/股对应PE为22、20、18倍。 17. 风险提示:第二波疫情可Q2增速扭负为正能在秋冬季反弹,线下消费可能受冲击,竣工数据回暖暂时不明朗。