“原文摘录:亿(-7.21%)。Q2单季内销线下降幅环比收窄,线上恢复至高增速,外销正增长。2020H1苏泊尔线上销售占内销比重达60%,较19H1提升15pct,618期间线上销售同比增长64%。上半年扣非归母净利下降27.72%,主因会计准则调整,部分理财收益由财务费用计入非经,上半年影响金额为5。” 1. 国泰君安本报告导读:Q2收入利润符合预期。 2. 公司品类扩张长期成长逻辑清晰,品苏泊尔牌矩阵齐全护城河稳固,增持。 3. 投资要点:维持盈002032利预测,维持目标价,增持。 4. 品类扩张长期成长逻辑清晰,品牌矩阵齐2020年中报点评全护城河稳固。 5. 维持2020-2022年线上发力效果突出EPS预测2.39/2.78/3.13元,维持目标价100.38元,对应2020年42xPE,增持。 6. Q2收入小家电龙头护城河稳固利润符合预期。 7. 2020上半年收入81.87亿(-16.76%),归母净利润6.66亿(-2国泰君安0.48%),扣非归母净利5.91亿(-27.72%)。 8. Q2单季收入46.06亿(+5.59%),归母净利3.6亿(+11.32%),扣非归母净利2.98亿元(苏泊尔-6.34%)。 9. 公司上半年采取新会计准则,若回溯调整,上半年收入同比下降12.05%,002032Q2单季同比增长10.84%。 10. 线上发力效果突出,62020年中报点评18战绩辉煌开启下半年反击。 11. 上半年内销收入61.22亿(-19.53%),外销20.26亿(-7.21线上发力效果突出%)。 12. Q2单季内销线下降幅环比小家电龙头护城河稳固收窄,线上恢复至高增速,外销正增长。 13. 国泰君安2020H1苏泊尔线上销售占内销比重达60%,较19H1提升15pct,618期间线上销售同比增长64%。 14. 上半年扣非归母净利下降27.72%,主因会计准则调整,部分理财收益由财务费用计入非经,上半年影苏泊尔响金额为5200万元。 15. 品类扩张长期成长逻辑清晰,002032品牌矩阵齐全护城河稳固。 16. 公司顺应渠道变革,线上投入加码,叠加创新产2020年中报点评品的投放,综合竞争力持续巩固。 17. 报告期末预收款项与线上发力效果突出存货分别同比增加4/3.6亿元,彰显经销商打款积极性以及对下半年经营信心。 18. 大股东技术支持、多品牌布局以及公司强大的研发实力下,长期成小家电龙头护城河稳固长路径清晰。 19. 核心风险国泰君安:新品表现不及预期。