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海通证券-中炬高新-600872-Q2收入增长环比加速,毛利率、销售费用率提升明显-200827

上传日期:2020-08-27 20:19:44  研报作者:闻宏伟  分享者:eli   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:元,同比增长49.66%。我们预计鸡精鸡粉下滑主要受餐饮不景气影响。经销商数量净增加203个。分销售模式看,分销营收24.03亿元,同比增长9.33%,直销营收0.69亿元,同比增长41.31%。经销商数量净增加203个,达到1254个,地级市开发率达到了87.7%。分区域看,东部营收5.。”

1. Q海通证券2营收同增20.67%,归母净利润同增40.79%。

2. 公司2020上半年营收25.54亿元,同比增长6中炬高新.78%,归母净利润4.55亿元,同比增长24.31%,扣非后归母净利润4.42亿元,同比增长27.48%。

3. 其中Q2营收14.01亿元,同比增长20.67%,归母净利润2.49亿元,同比增长40.79%,扣非后归母600872净利润2.38亿元,同比增长42.40%。

4. 上半年美味鲜营收同比增长10.1Q2收入增长环比加速6%。

5. 毛利率、销售费用率提升明显美味鲜公司上半年营收24.92亿元,同比增长10.16%,净利润4.95亿元,同比增长24.07%。

6. 通过调整促销产品的结构、不同渠道促销资源的结构、推广费用的结构,实现了主销产品海通证券和实惠型产品销售的持续上涨,促进了家庭端的增量,弥补了餐饮消费端的下滑。

7. 毛利率、销中炬高新售费用率同步提升。

8. 2026008720上半年公司毛利率为42.55%,同比增加2.73pct。

9. 销售费用率11.87%,同比增加1.6pct,主要是广告费、促销推广费、Q2收入增长环比加速运输费、工资福利同比增加。

10. 管理费用率8%,同比减少0.99pct,主要是公司管理人工薪酬支出减少,机物料修理费同比上毛利率、销售费用率提升明显升影响。

11. 财务费用率0.04%海通证券,同比减少1.25pct,主要是兑付到期公司债,债券利息支出同比减少。

12. 其中Q2毛利率43.37%,同比增加3.08pct,销中炬高新售费用率12.90%,同比增加2.49pct。

13. 我们预计毛利率提升原因为增值税减税、部分原材料600872价格下降等,销售费用率提升也表明了公司正在加大市场拓展。

14. 上半Q2收入增长环比加速年酱油营收同增7.75%。

15. 2020年上半年调味食品业务占公司整体收入比重的97.53%,销量为3毛利率、销售费用率提升明显3.96万吨。

16. 具体看,酱油营收15.83亿元,同比增长7.75%,鸡精鸡粉营收2.11亿元,同比下滑21.85%,食用油3.01亿元海通证券,同比增长49.66%。

17. 我们预计鸡精中炬高新鸡粉下滑主要受餐饮不景气影响。

18. 经销商600872数量净增加203个。

19. 分销售模式看,分销营收24.03亿元,同比增长9.33%,直销营收0.69亿元,同比增长41.3Q2收入增长环比加速1%。

20. 经销商数量净增加203个,达到1254个,地级毛利率、销售费用率提升明显市开发率达到了87.7%。

21. 分区域看,东部营收5.41亿元,同比下滑1.87海通证券%,南部营收10.05亿元,同比增长5.48%,中西部营收5.21亿元,同比增长32.23%,北部营收4.06亿元,同比增长16.13%。

22. 盈利预测中炬高新与估值。

23. 我600872们预计公司20-22年EPS分别为1.12/1.40/1.71元,相关可比公司2020年PE在72-98倍。

24. 给予公司20年75-85倍PQ2收入增长环比加速E,对应合理价值区间84-95.2元,给予“优于大市”评级。

25. 风毛利率、销售费用率提升明显险提示。

26. 上游原材料价格波动影响;产能释放不达预海通证券期;行业竞争加剧等。

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