国信证券-圆通速递-600233-圆通速递(600233)快评:圆通“定增+阿里增持+调整考核指标”,彰显竞争决心-200902

　　行业与公司 圆通速递（600233）快评：圆通“定增+阿里增持+调整考核指标”，彰显竞争决心 国信交运观点： 1）圆通拟定增募资不超过45亿元，扩充升级网络产能。2）圆通获得阿里增持，合作有望进一步深化。3）股票和股权激励的考核指标从利润导向调整为业务规模增长导向。4）风险提示：行业发生恶性价格战；成本优化低于预期。5）投资建议：在中低端快递市场，龙头竞争激烈，目前圆通的业务规模、成本管控和盈利能力虽然略逊于韵达，但近两年公司经营改善明显，今年业绩受益于疫情，且公司还计划通过定增补充资金、通过阿里增持获取更多的赋能，公司的发展势头向好。考虑公司以业务规模为首要目标，我们预计2020-2022年归母净利润21.7/23.9/25.8亿元（前期预测值分别为23.3/25.8/29.5亿元，下调幅度6.7%/7.1%/12.7%）。我们给予公司21年25倍的目标PE，得到目标价18.9元。考虑到公司短期业绩不确定性较大，给予“增持”评级。 证券分析师：罗丹 S0980520060003； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～