海通证券-中南建设-000961-公司半年报：公司归母净利润延续高增长趋势-200827

1. 海通证券事件。

2. 公司公布中南建设2020年半年报。

3. 报告000961期内，公司实现营业收入296.9亿元，同比增加27.3%；归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增加56.2%。

4. 2020年上半年，由于房公司半年报地产业务和建筑业务收入都明显增长，公司营收增加27.3%，归母净利润增加56.2%。

5. 根据公司2020年半年报披露：（1）2020年上半年，公司合并报表范围内公司归母净利润延续高增长趋势主营业务收入合计296.9亿元。

6. 其中，房地产开发营业收入208.3亿元，同比增幅35.07%；建筑施工收入为96.8亿元，海通证券同比增幅22.03%。

7. （2）2020年上半年，公司实现房地产业务合同销售金额813.9亿元，同比增中南建设长0.2%；实现销售签约面积约609.1万平方米，同比减少5.7%。

8. （3000961）2020年上半年，公司新增项目45个，规划建筑面积合计约689万平方米。

9. 截止2020年6月末，在公司全公司半年报部项目4411万平方米可竣工资源中，一二线城市面积占比约35%，三四线城市面积占比约65%。

10. （4）建筑业务方面，2020年公司归母净利润延续高增长趋势上半年，新承接(中标)项目合同总金额148.3亿元，同比增长18.4%。

11. 其中3亿元以上项海通证券目19个，占新增合同额的64%。

12. 根据公司2020年半年报披露：20中南建设20年下半年，公司将努力实现房地产业务合同销售金额全年增长15%，确保年度竣工计划的完成。

13. 同时，公司预计2020年1~9月公司归属于上市公司股东的净利润相000961比2019年同期增加50%以上。

14. 投资建议：地产和建工公司半年报双轮驱动，高周转进军大型开发商，维持“优于大市”评级。

15. 公司业务以公司归母净利润延续高增长趋势房地产开发及建筑施工为主。

16. 公司房地产业务聚焦大众主流住宅，目前已进入内地109个城市，覆盖海通证券全国400毫米等降水线以东多数人口密集省份。

17. 2020年上半年公司合同销售金额813.9亿元，同比增中南建设长0.2%。

18. 公司建筑业务核心主体江苏中南建筑产业集团有限责任公司是国家首批授予的特一000961级资质企业。

19. 我们预公司半年报计公司2020-2021年EPS是1.89元和2.44元。

20. 考虑到公司业绩成长性高，给予公司2020年6-7倍动态PE，对应的公司归母净利润延续高增长趋势合理价值区间为11.34-13.23元，维持公司“优于大市”评级。

21. 风险提示：公司面临海通证券政策调控以及销售不及预期的风险。