广发证券-家用轻工行业深度分析：借宜得利发展脉络，探国内家居未来发展-200827

1. 广发证券核心观点：日本龙头家居企业，销售额稳定持续增长。

2. 宜得利主要经营家具以及家居饰品等产品，在日本经济发展趋缓、日本家具行业需求低迷、发展空间萎缩的情况下，宜得利实现了连续33年销售额增长，2011到2家用轻工行业深度分析020财年复合增长率达到8.26%，是日本家居龙头企业。

3. 营收=基础客流×客单价×（首次消费转化率＋复购率），借宜得利发展脉络我们基于上述公式对宜得利的核心竞争力进行了剖析。

4. （一探国内家居未来发展）基础客流：多种店面业态，增大线下基础客流；O2O打通线上线下，拓展客流来源。

5. 宜得利通过O2O战略，实现线上线下协同并进，拓展客流来源；线下公司通过开设各种定位不同广发证券的门店，覆盖拥有不同需求的消费者；全球化战略突破日本存量市场。

6. （二）转化率：严控后端供应链到前端产品家用轻工行业深度分析，低价实用的产品策略提升转化率。

7. 宜得利深耕“制造物流IT零售”战略，直接采购、海外进口生产、自建借宜得利发展脉络仓储物流及配套软件系统等措施大大提升效率，缩短产品从生产到送达消费者的时间，同时降低成本；产品端致力于功能设计，切实解决消费者需求，同时坚持低价策略，产品、品牌体系丰富，吸引消费者进行购买行为，提升转化率。

8. （三）客单探国内家居未来发展价：强调风格搭配，提升客单价。

9. 1987年，宜得利开始提倡重视家居产品风格“统一感”，注重搭配性，因此宜得利按照客厅、卧室等多种生活场景进行产广发证券品展示，实现从大型家具到小型家居用品的一站式购物，有效提升客单价。

10. （四）复家用轻工行业深度分析购率：全场景营销，打造品牌形象。

11. 宜得利产品覆盖各个消费频率，会员制度有利于收集用户数据，进行精准广告推送；从生产、销售、售后等方面，宜得利全方面进行标准化管理，严控产品、服务质量，打借宜得利发展脉络造品牌形象，提升复购率。

12. 宜得利对国内家居企业的启示：通探国内家居未来发展过对宜得利的研究，我们认为国内的家居企业可以通过（一）标准化管理生产、销售、售后等环节；（二）产品设计贴合消费者需求，强调整体搭配概念；（三）精准推广，改善顾客体验；（四）提升抗风险能力，把握“内循环”趋势，实现转型、获得新增长。

13. 广发证券风险提示。

14. 中国与日本社会文化、经济发展差异，相关经验可能不适用；产品、渠道拓家用轻工行业深度分析展不及预期；行业竞争大幅加剧；地产竣工交付不及预期。