国泰君安-富春股份-300299-2020年半年报点评：业绩符合预期，静候大作上线-200826

1. 本报告导读：公司在通信业务和游戏业务上均到了拐点时刻，游戏业务依托核心IP打造系列精品内容国泰君安，通信业务受益于5G建设高峰期的同时依托在手资源快速开拓智慧政务业务。

2. 投资要点：维持目标富春股份价12.04元，维持增持评级。

3. 公司通信业300299务迎来5G建设高峰期，游戏业务重磅IP产品有望陆续上线，叠加公司资产质量显著改善，公司有望迎来游戏及通信业务的双重回暖。

4. 维持2020-2022年EPS0.20/02020年半年报点评.42/0.46元不变，维持目标价12.04元，维持增持评级。

5. 事件：公司公告2020年半年度报，2020H1实现营业收入2.13亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润177业绩符合预期7.8万元，同比下滑12.38%，公司2020H1游戏新品较少，通信业务也因疫情承压，整体业绩略有下滑符合预期。

6. 短期静候大作上线业绩承压，静候大作上线。

7. 公司通信业务立足规划国泰君安业务，拓展智慧城市等领域，叠加5G建设高峰期有望回暖。

8. 游戏业务上，公司坚持围绕知名IP打造精品游戏的战略，2020H1公司产品《仙境富春股份传说：复兴》新版本上线推广，公司自研手游《仙境传说：新世代的诞生》已经与Gravity、字节跳动有限公司关联企业签订发行代理协议，将于H2在港澳台及东南亚地区上线。

9. 我们300299认为，《新世代的诞生》有望借助字节跳动的巨大流量红利，对标心动研发的同IP产品《守护永恒的爱》，有望为公司带来丰厚的流水贡献。

10. 同时，公司积极推进《梦幻龙族》2020年半年报点评、《仙境传说RO:复兴》等产品的海外推广，并计划在下半年完成1-2个新游戏产品的研发立项，为持续增长奠定良好的基础催化剂：智慧城市业务订单落地、新游戏产品上线后流水高启风险提示：市场竞争加剧、游戏产品开发运营不及预期、政策风险。