西南证券-万丰奥威-002085-二季度销量低迷，业绩符合预期-190714

　　万丰奥威(002085)
　　事件： 公司公布半年度业绩预告， 预计 2019 年上半年实现归母净利润 4.2 亿元-5.3 亿元，同比增长-25%~-5%。
　　业绩受国内汽车销量影响，总体符合预期。 根据乘联会数据， 2019 年上半年广义乘用车销量同比下滑 9.2%，其中二季度同比下滑约 8.0%。受行业影响公司主要客户部分产品需求下降，同时公司新增投资和“自动化、智能化、信息化”生产线转型升级，阶段性成本增加，导致上半年业绩承压。根据 2018 年年报数据，公司海外业务营收占比超过 50%，受国内销量低迷影响相对有限。 2019年上半年归母净利润同比增速中值为-15%，预计有望好于零部件行业平均水平。
　　主业稳健，大交通战略持续推进。 面对激烈的竞争格局，公司通过开拓新兴市场、转型升级及提高自动化程度等措施，继续巩固在“大交通”领域细分市场的行业地位，确保公司发展稳健。全球范围内先后启动丰田、本田、日产在北美市场的开拓，同时重点加大国内市场的开发力度，进入戴姆勒奔驰、广汽三菱市场、越南 PSA 市场，实现向东风日产供货。镁瑞丁以北美市场为基础，重点开拓国内合资品牌和自主品牌公司主业稳步开拓，为后续的稳定增长奠定基础。
　　回购持续进行，展现发展信心。 公司于 2019 年 1 月份推出股权回购计划，以自有资金或自筹 资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购股份资金总额不低于人民币 3 亿元且不超过人民币 6 亿元，回购价格不超过人民币 11 元/股。截至 2019 年 6 月底，公司累计回购股份约 2590 万股，占公司总股本的 1.18%，最高成交价 8.54 元/股，最低成交价 6.97 元/股，成交总金额 1.95 亿元。
　　盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021 年归母净利润 10.8/11.5/12.4 亿元，对应 EPS 分别为 0.49/0.53/0.57 元，维持“增持”评级。
　　风险提示： 汽车产销不及预期、 镁合金渗透率不及预期、 并购企业业绩实现或不及承诺、 汇率波动等风险