侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140930 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

天风证券-美的集团-000333-内销线上带动明显,主业盈利能力稳定-200901

上传日期:2020-09-01 16:58:00  研报作者:蔡雯娟  分享者:as4512497   收藏研报

【研究报告内容】


  美的集团(000333)
  事件:公司2020年H1实现营业收入1397.19亿元,同比-9.47%,归母净利润139.28亿元,同比-8.29%;其中2020Q2实现营业收入813.63亿元,同比+3.21%,归母净利润91.17亿元,同比+0.65%。
  公司Q2收入环比改善,内销线上带动明显
  公司Q2实现营业收入813.63亿元,同比+3.21%,环比Q2改善明显。分渠道看,在疫情等因素的促进下,公司不断加速线上线下市场融合,以用户需求为导向进行零售运营体系的重构,不断采取创新营销方式,实现精准引流等,2020年上半年全网销售规模超过430亿元,内销市场线上销售占比高达49%,同比增幅达到30%以上。
  新会计准则下毛利率下滑,家电业务盈利能力稳定
  2020年H1公司毛利率为25.91%,同比-3.83pct,净利率为10.07%,同比-0.34pct;其中2020Q2毛利率为26.14%,同比-4.65pct,净利率为11.38%,同比-0.7pct。分业务看,暖通空调、消费电器、机器人板块毛利率分别同比-7.9、+0.3、-3.3pct,空调毛利率下降幅度较大主要系根据新会计准则,空调安装费用从销售费用科目中转移至营业成本,综合从净利率角度看仍保持稳定。内外销毛利率分别同比-6.8、+0.1pct,我们预计内销毛利率下降主要受空调业务的影响。从费用率看,公司2020年H1销售、管理、研发、财务费用率分别同比-3.61、+0.27、+0.22、+0.32pct;其中20Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比-4.13、-0.13、-0.09、+0.49pct。不考虑会计准则对销售费用的影响,公司上半年整体费用端控制较好。
  公司账上现金充裕,经营现金流持续改善
  从资产负债表看,公司2020H1期末现金+其他流动资产(结构性存款)为1463.46亿元,环比年初+7.66%,同比+31.42%;从现金流量表看,公司2020年H1经营活动产生的现金流量净额为184.05亿元,同比-15.52%,其中销售商品及提供劳务现金流入1175.28亿元,同比-6.84%。2020Q2经营活动产生的现金流量净额为107.37亿元,同比+7.96%,其中销售商品及提供劳务现金流入630.35亿元,同比-2.91%,经营现金流持续改善。
  投资建议:美的积极推动渠道变革,加强公司零售能力,多品牌体系逐步构建,品牌效应逐步增强,同时公司持续推动工业互联网与数字化,全面提升整体运营效率,未来发展可期。基于20年中报的业绩情况,我们预计20-22年净利润为253.9、295.3、319.6亿元(前值256.0、299.4、329.9亿元),对应动态估值分别为19.5、16.8x、15.5x,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动风险;空调业务竞争加剧风险;中央空调业务不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《天风证券-美的集团-000333-内销线上带动明显,主业盈利能力稳定-200901.pdf》及天风证券相关公司调研研究报告,作者蔡雯娟研报及美的集团000333家电行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!