中泰证券-电子制造行业：有屏＋AI交互重新定义智能音箱-191215

　　投资要点
　　大事件：2019年，12月12日，百度旗下智能音箱品牌小度在家发布新品——小度在家智能屏X8。
　　点评如下：
　　有屏交互重新定义智能音箱，需求或迎爆发。回顾智能手机和TWS耳机，消费电子的爆发需要硬件配置不断迭代、软件技术不断升级等多要素使得产品功能和消费者需求达到吻合而爆发。具体到到智能音箱行业，我们看到2017年是智能音箱元年，2018年是智能音箱井喷年，2019年则是智能音箱完成屏幕化升级的质变之年，12月12日，百度旗下智能音箱品牌小度在家发布——小度在家智能屏X8，其中：（1）硬件配置迭代，小度在家智能屏X8将屏幕升级到8英寸，分辨率达到1280×800，支持5点同时触控，其中大屏意味着更好的观看体验，配合海量内容资源，未来在智能家庭IOT交互中占据更好的流量端口；（2）软件技术升级，“智能屏”朝着“多模态人工智能交互”的方向持续探索，以小度在家智能屏X8为例，拥有远场语音交互、眼神唤醒、手势控制、人脸识别在内的多模态人工智能黑科技，进一步完善了家庭场景下的人机交互。例如，当用户想要在平板上看一个视频，在智能屏上只需要一个手势、眼神、语音就能唤醒屏幕，而非手动点击或搜索等一连串过程，消费者对产品体验的进一步升级。
　　智能音箱有望为未来智能家居语音入口，百度有屏引领行业高速发展。智能音箱具有的语音交互功能是现阶段智能家居体系的控制中心，未来的智能家居体系如智能电视、智能白色家电等整个控制流程等将以智能语音设备作为发起端，所以也是目前国内互联网巨头必争之地。根据Canalys2019Q3智能音箱报告，全球智能音箱出货量达2860万台，其中有屏智能音箱出货量高速增长500%达630万台，占比22%，而百度旗下有屏智能音箱出货量230万台，同比增长290.1%，市占率36.5%，位列全球第一，我们预计随着AI技术的进一步成熟，智能音箱交互体验应用将进一步强化。
　　投资建议。建议关注SoC芯片厂商全志科技、北京君正、晶晨股份等；ODM厂商关注国光电器、奋达科技等，品牌厂商关注漫步者等。
　　风险提示事件：智能有屏音箱需求不及预期；国内外智能音屏竞争激烈