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天风证券-久远银海-002777-业绩符合预期,医保信息化招标有望集中落地-200830

上传日期:2020-09-01 15:23:00  研报作者:沈海兵  分享者:fhy123   收藏研报

【研究报告内容】


  久远银海(002777)
  事件:
  2020年8月25日晚间,公司发布2020年上半年业绩报告:2020年半年度,公司实现营业收入3.11亿元,同比下降8.82%;利润总额0.67亿元,同比下降13.45%,归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比下降6.68%。
  点评:
  业绩符合预期,疫情影响进一步消除
  Q2收入增速(-5.4%)较Q1(-14.6%)环比改善,,预计主要因医疗/人社/军民融合业务快速恢复所致。Q2扣非利润增速(-6.1%)较Q1(-33.6%)亦明显改善。公司高毛利软服业务收入占比增加,综合毛利率进一步提升。信创加速推进,上半年公司军民融合业务增长显著,2020H1同比增53%。华南/华东地区收入同比显著高增,预计主要因公司持续跑马圈地,对应地区人社/医保份额持续提升所致。
  现金流明显改善,项目加急交付只是采购同比高增
  受益于政府补助增加及费用开支降低,上半年现金流改善明显,20H1累计净流出0.98亿,净流出同比减少34.75%。预付款较年初增53%,主要因项目催急交付,采购同比增加所致。
  医保短中期均有看点,民政和医疗亦是未来重点
  公司未来核心看点:a)三、四季度各省医保项目集中招标,公司市场份额有望提升。重点关注核心系统的份额变化,这是公司的核心价值;b)新医保基础框架落地之后,地市个性化建设/医保外延网建设后将带来另一波建设高峰;c)民政IT、价值医疗是蓝海市场,是未来公司持续高增的另外两大重要动力。
  投资建议:今明年,医保信息化将形成一轮建设高峰,整体规模有望显著增长。公司中标国家医保局核心平台,有望凭借示范效应,在地市信息化建设过程中扩大市占率。新医保基础框架落地之后,地市个性化建设/医保外延网建设后或将带来另一波建设高潮。此外,金民工程持续推进,公司深耕大民生领域,优势明显。民政IT有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2021年实现净利润2.29、3.23亿元,看好公司业务前景,维持“买入”评级。
  风险提示:政策落地低预期,医保、民政IT建设进展低预期,行业竞争加剧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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