太平洋证券-丽珠集团-000513-诊断试剂大放异彩，费用改善效果显著-200826

1. 事件：公司发布2020年中报，实现营业收入50.95亿元，同比增3.16%，归母净利润10.04亿元，同比增35.97%，EPS为1太平洋证券.07元。

2. 费丽珠集团用改善和投资收益增加造就利润同比快速增长。

3. 上半年公司在营收略增的情况下实现利润端的快速增长，主要得益于良好的费用管控000513和收益的增加。

4. 首先H1毛利率同比提升1.09pct，费用端销售费用率仅为27.77%，同比下降8.61pct，绝对值上减少近4亿元，大部分为市场宣传及推广费的减少；管理费用、研发费用以及财务费用同比均略有增长；H1投资收益诊断试剂大放异彩同比增加1.16亿元，主要是公司二季度出售江苏尼科19.99%股权。

5. 上述两方面原因使得公司上半年营业利润同费用改善效果显著比增速接近60%。

6. 各细太平洋证券分板块收入增速分化，诊断试剂迅猛放量。

7. 上半年公司制剂业务收入29.55亿元，其中化学制剂收入23.15亿元（-11.66%）、中药制剂收入6.39亿元（-9.91%），部分制剂销售受疫情影响有所下滑；原料药及中间体业务收入12.27亿元，同比基本持平；诊断试剂及设备则得益于新冠检测试剂产品出口市场需求大幅增加，产销两旺带来板块收入飞速增长，H1销售规模8丽珠集团.89亿元，同比大增143.35%，毛利率得益于出口单价更高，达到76.48%，同比提升14.62pct。

8. 重点化学制剂实现逆势增长，疫情000513提振抗病毒颗粒销售。

9. 化学制剂细分来看，H1消化道产品收入9.97亿元（+5.43%），增长主要由艾普拉唑贡献，其中肠溶片剂收入4.09亿元（-10.45%）、针剂受益于新进医保快速放量，收入达到2.55亿元（+437.85%），雷贝拉唑、丽珠维三联和得乐均有不同程度下滑；H1促性激素产品收入8.06亿元（-9.93%），其中亮丙瑞林微球5.36亿元，逆势实现17.26%的同比增长，尿促卵泡素则下滑40.59%；抗微生物药物实现收入2.00亿元（-37.39%），主要是伏立康唑销售有所下降；心脑血管药物收入1.46亿元（-5.76%）；其他药物收入1.67亿元（-45.60%），其中精神领域氟伏沙明收入0.81亿元（+26.70%）、哌罗匹隆新进医保，H1实现收入0.45亿元（诊断试剂大放异彩+83.36%）。

10. 中药制剂方面，抗病毒费用改善效果显著颗粒受新冠疫情治疗需求提升的影响，实现收入3.02亿元，同比增长78.24%，参芪扶正则下滑40.96%，占营收比重进一步下降。