长江证券-航空货运与物流行业快递随笔2：结构与趋势~定量分析疫情对电商零售影响-200825

1. 引言针对2020年新冠疫情以来电商高增长的热烈讨论，本文以天猫、京东平台的销售数据为基础，对疫情前后的电商品类结构，以及对快递的影响进行了一些测度，并试长江证券图说明疫情对电商零售的增长具有结构性和趋势性的影响。

2. 定量测量电航空货运与物流行业快递随笔2商零售结构我们搜集整理了2015年以来，天猫和京东平台200多个一级品类的月度销售数据。

3. 其中，食品饮料、纺织服装、电子电器和家化是线上零售的结构与趋势~定量分析疫情对电商零售影响四大核心品类，合计贡献了样本口径下约85%的销量。

4. 从价格分布来看，电商销量分布呈现“二八定律”，平均售价在10-100元区间的品类贡献了样本约70%-80%的销量；平均售价在100元以上的品类长江证券贡献了接近20%的销量。

5. 疫情对电商有何影响？从中长期趋势来看，线上消费结构正逐步从纺织服装、电子电器向食品、家化品航空货运与物流行业快递随笔2类转移，而疫情的出现则进一步强化了这一趋势。

6. 具体来看：从需求属性看电商结构变化：疫情发生后，食品饮料、医药和日用品等必选品增长迅速，可选品需求结构与趋势~定量分析疫情对电商零售影响增速大幅下滑，二者线上增速的裂口持续扩大。

7. 3月初多地防疫等级下调后，必选线上增速保持韧性，可选需求企稳回暖，二者线上增速的裂口趋于长江证券收敛。

8. 从电商销售看赛道景气趋势：我们将新冠疫情对线上品类的影响分为五种类型，并用线上销量增速和售价增幅两个指标将线上品类划分成四个象限，可以发现“健康生活”和“宅经济”是电商零售在后疫情时代的航空货运与物流行业快递随笔2两大发展趋势，相关品类持续高景气。

9. 从电商数据看顺丰产品布局？根据电商整体的快递费用率，我们估算顺丰结构与趋势~定量分析疫情对电商零售影响电商时效件、经济件、特惠件，以及通达系快递产品对应的电商SKU客单价区间大致为>200元、100-400元、50-200元和<150元。

10. 基于该价格带定义，我们试图解答以下问题：1）各快递产品与电商的“匹配度”如何？通达系快递能够匹配样本90%的电商需求，而顺丰电商时效件和经济件的潜在目标市场合计仅有25%；2）顺丰电商特惠件还有多大潜力？特惠件能够匹配样本近50%的电商需求，对通达系现有市场构成了潜在威胁，目前日均件量仅700万票量级，产能与成本限制了规模的进一步提升；3）顺丰电商时效件增速能否维持？电商时效件未来能够保持韧性增长的长江证券深层次原因在于，中国逐渐形成的“M型社会”塑造了“M型消费”结构，白牌与大牌正迎来蓬勃发展，疫情则促进了高端品牌的线上布局。

11. 风险提示：1.研究样本选取存在航空货运与物流行业快递随笔2一定局限性；2.商品品类的价格分布颗粒度较粗。