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招商证券-中简科技-300777-营收利润快速上升,核心受益于我国国防现代化-200829

上传日期:2020-09-01 13:52:00  研报作者:王超,岑晓翔,杨雨南  分享者:345305453   收藏研报

【研究报告内容】


  中简科技(300777)
  事件:公司发布2020年半年报,报告期内,公司实现营业收入1.69亿,同比+46.51%;实现归母净利润0.93亿元,同比+77.53%;实现扣非净利润0.89亿元,同比+76.71%;经营性现金流净额翻倍,为0.68亿元。每股收益(EPS)为0.23元/股。
  主营碳纤维业务高速增长,业绩亮眼凸显下游旺盛。报告期内,碳纤维业务实现收入1.39亿元,同比增长57.98%,毛利率同期增长5.60%;炭纤维织物业务营业收入0.29亿元,同比增长21.81%,毛利率下降0.13pct,整体保持稳定;此外,报告期内公司应收款项同比增长38.45%,达3.05亿元,公司业绩亮眼,凸显下游需求旺盛。
  增大研发投入,加大职工激励力度,整体费用增长缓于营收增长。报告期内,公司销售费用136.44万元,同比减少31.85%,主要系系差旅费等销售相关费用减少所致;管理费用2985.28万元,同比增长50.76%,职工薪酬、修理费及折旧费用增加所致;研发费用1100.46万元,同比增长21.48%;财务费用31.87万元,同比减少57.38%,主要系为借款归还导致利息费用减少;整体费用增长缓于收入增长。同时,本报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增长114.09%至6757.90万元,主要系销售回款和办理增值税留抵退税增加现金流所致。
  国防现代化趋势明显,公司受益于我军机型迭代提升。根据美军舰载机发展趋势来看,美军F-16复材占比约为3%,此后F/A-18及其该型为9.5%-19%区间,F/22约为25%,F-35为31%,复合材料往往伴随着国防现代化的趋势出现同步上升。公司作为我国国产化领先者,产品及生产设备国产化率高,技术水平处于国内第一梯队,同时也建立了完备科学的研发模式,重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。
  盈利预测。预计公司2020/2021/2022年净利润为2.28/3.79/5.73亿元,对应PE84/51/33倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;
  风险提示:公司订单不及预期、二级市场出现估值下杀。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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