川财证券-澳洋顺昌-002245-2020年半年度报告点评：锂电业务高歌猛进，LED短期承压-200825

1. 事件2020年上半年，公司实现营业总收入162,602.0川财证券1万元，比上年同期增长0.17%；归属于上市公司股东的净利润7,169.92万元，比上年同期增长183.35%。

2. 点评LED业务：行业低谷静待复苏，高端化转型初显成效上半年因新冠疫情的影响，国内外下游需求受到抑制，LED芯片行业仍处于低谷，上半年淮安光电实现营业收入3.62亿元，同比下降7.73%；税后净利润为亏损4,澳洋顺昌417.53万元。

3. 公司于2019年调整发展战略，聚焦“高端市场和高端产品路线”，在大002245尺寸倒装、高压、高光效、背光、MiniLED等高端产品领域持续投入，现已在多领域初步形成了极具竞争力的产品体系。

4. 公2020年半年度报告点评司LED业务持续进行产品结构优化与客户结构调整，不以一时的产销数据为考量，收缩低技术含量的普通照明产品，主打中高端市场，高端化转型已初显成效。

5. 锂电业务：电动工具市场火爆，业绩稳步上行公司锂电池业务的重心持续向小型动力电池转移，巩固公司现有细分行业优势，成效锂电业务高歌猛进显著。

6. 上半年天鹏电源实现营业收入49,600.26万元，同比增长10.55%，实现净利润LED短期承压4,865.82万元。

7. 新冠疫情对公司锂电业务的经营带来了一定的不利影响，上半年产销水平略低于预期，但下游电动工具市场火热、需求旺盛，公司在手订单饱满、国际大厂的订单持续爬坡，产能建设有序川财证券推进，业绩有望稳步上行。

8. 股权转让落地，管理层收购尘埃落定今年7月，公司原控股股东澳洋集团拟将其所持公司4907万股股份（占公司总股本的5%）以3.95元/股的价格转让给绿伟有限，本次股权转让完成后，绿伟有限及其一致行动人持有的澳洋顺昌表决权比例将达到2澳洋顺昌2.16%，公司的董事长兼总经理陈锴将正式成为上市公司的实际控制人。

9. 盈利预测我们预计公司2020-2022年营业收入分别为40.22002245、46.73、53.62亿元；归属母公司股东净利润分别为1.69、2.79、3.98亿元；EPS分别为0.17、0.28、0.41元/股，对应当前PE分别为28、17、12倍，维持“增持”评级。

10. 风险提示：LED行业持续低迷；2020年半年度报告点评锂电订单不及预期；存货跌价等。